化工品惊现涨停潮 聚酯链为何一马当先？

昨日，能源化工期货品种惊现涨停潮，乙二醇、甲醇和瓶片等多个品种收于涨停。其中，原本挑战5000点支撑的乙二醇结束四连跌，大涨6%，同为聚酯链的PTA也升至一周高位。

化工期货出现涨停潮，乙二醇强势涨停，刺激聚酯链集体大涨，为何本轮聚酯品种盘面表现普遍强于国际油价？原料端乙二醇走势明显强于PTA、PX原因是什么，PX、PTA短期是否存在继续上行空间？下游短纤、瓶片环节当下利润如何，对于二者未来盘面走势有何影响？文华财经【机构会诊】板块邀请聚酯链期货专家为您深入阐述。

【机构会诊】：今日化工期货出现涨停潮，乙二醇强势涨停，刺激聚酯链集体大涨，为何本轮聚酯品种盘面表现普遍强于国际油价？

弘业期货金融研究院 张永鸽：近期美伊局势在冲突、降温中不断反复。周日美伊重燃战火，油价重心再度抬升，市场对霍尔木兹海峡的复航预期再次延迟。昨日聚酯板块大幅走高，其中MEG对中东局势敏感度更高，率先涨停。

方正中期期货 封晓芬：近期美伊局势再度紧张，市场担忧情绪升温，国内原油价格大幅上涨，对下游化工板块支撑有力。首先，北美出行旺季逐步临近尾声，后期需求或存转弱预期，对国际油价拉动预期减弱；其次，因美伊局势持续紧张，市场预期短期霍尔木兹海峡难以解封，国内因上游原材料紧张导致化工供给提负空间受限，而当前聚酯板块逐步转入年内“金九银十”传统旺季，需求后期存改善预期，进一步提振市场多头情绪，使其整体表现强于国际油价。

【机构会诊】：原料端乙二醇走势明显强于PTA、PX原因是什么，PX、PTA短期是否存在继续上行空间？

弘业期货金融研究院 张永鸽：近期PX、PTA和MEG负荷纷纷走高，其中PX和PTA较8月上旬的低谷分别提升约15%和20%。而相比之下，同期MEG提升只有10%附近，主要重启的装置是盛虹炼化和广东巴斯夫，煤制装置负荷增加有限。同时，MEG港口库存不断回落，目前已降至14.2万吨的历史低位。在中东地缘紧张状态下，MEG进口缺口弥补困难，供应偏紧担忧持续笼罩市场，MEG盘面走势表现更加强势。虽然近期聚酯负荷回落，聚酯原料供需面均有所转弱，但在宏观矛盾突出情况下，供需变化对价格影响偏弱。PX、PTA的上行空间主要依赖地缘的变化。

方正中期期货 封晓芬：8月以来，PX、PTA装置重启较多，供应低位回升明显，据CCF统计，PX开工负荷由7月31日的58.2%提升至8月28日的74.1%，PTA开工负荷自8月6日的49.3%提升至8月28日的63.8%，且近期仍有部分装置陆续重启提负，供应有进一步回升预期，一定程度利空价格走势；而乙二醇因进口大幅减少，华东主港库存仅有21万吨，处于历年偏低水平，且受地缘局势影响，9月乙二醇进口量仍维持偏低水平，国内供应受限，导致乙二醇货源紧张，使其整体走势明显强于PTA、PX。

PX、PTA日内上涨主要来自于成本端支撑，因自供需来看，近期供应端快速大幅回升，而下游聚酯端因短纤、瓶片减产及检修力度加大，聚酯整体开工近期小幅走弱，对PTA需求减少，对其形成拖累。因此，其后续上涨空间仍需关注地缘后续进展及国内油价波动。

【机构会诊】：下游短纤、瓶片环节当下利润如何，对于二者未来盘面走势有何影响？

弘业期货金融研究院 张永鸽：受制于利润压力，上周短纤、瓶片负荷集中回落，其中短纤开工降至71.8%，减产力度仅次于春节期间；瓶片负荷已降至69%的近三年低位，短纤、瓶片加工差有一定修复。地缘紧张令原料端居高不下，聚酯环节在上强下弱局面下，预计仍将维持低开工状态，市场重心继续跟随原料端波动。

方正中期期货 封晓芬：据CCF统计，截止8月28日，短纤加工费水平为714元/吨，瓶片加工费水平为600元/吨。进入8月份后，短纤和瓶片因装置现金流表现不佳等因素影响，装置减产和检修规模逐步加大，随着供应端逐步收缩，短纤、瓶片装置利润自8月下旬开始逐步修复改善。对于后市，随着终端步入旺季，终端需求有小幅改善预期，而当前装置集中检修，供应维持收缩，供需边际改善，对价格有一定支撑，但绝对价格仍成本端驱动为主，地缘后续演绎仍是关键，在地缘明显降温前，或维持相对高位宽幅波动为主。