棉价下跌可能存在泡沫特征

2月4日，棉花市场继续下探新低，基本面难以找到向上的突破口，成交量仍高达9万手，持仓量已经连续第14个交易日增加，目前达到了创纪录的37万手，而且最近22个交易日每天都在增加，累计增加7.3万手，但也具有某种泡沫的特征。

据CFTC的持仓报告，上周基金净卖出1.3万手，净空头头寸增加到6.5万手以上。周四将发布美棉出口周报，上周的签约量为20.3万包，环比减少51%，但装运量达到25.7万包，创年度新高。

美国国家棉花总会（NCC）将于2月12日发布2026年美国意向植棉面积。2月19-20日，美国农业部将召开农业展望论坛，对未来的全球棉花供需和美国产需状况做出先期预判。此外，2月23日，3月合约将进入交割。

2月4日，ICE棉花期货盘中一度接近上涨，中美元首通话后，特朗普在社交媒体发布相关消息，中国对美国农产品的需求刺激芝加哥谷物走强，某种程度上也为棉花提供了支撑。不过交易尾段的抛售行为还是导致价格收低。

当日，国际油价收盘上涨，美国海军击落伊朗无人机以及伊朗武装船只接近美国军舰导致美伊军事冲突的担忧加重，给计划于周五进行的德黑兰美伊会谈蒙上阴影。此外，国际能源署报告称，美国原油库存下跌幅度超过市场预期，汽油库存量则创下至少六年来新高。

目前，ICE棉花期货技术图形走势依然向下，但同时也位于历史长期次低点附近，继续下跌空间已不大。随着春播时间的临近，下年度植棉面积和供需状况的不确定性会让市场谨慎观望，在情况明确之前，棉价继续深跌的可能性不大。与此同时，持仓量屡创历史新高也为后期条件具备时的反弹埋下伏笔。