凉意“催暖”+成本驱动：涤丝“银十”上演反转剧情

10月以来，全国多省份气温走势犹如过山车，国内涤丝上演戏剧性反转。

以江浙市场为例，10月上旬，江浙地区气温持续维持在30℃以上，居民穿着以短袖为主，胆布、绒类等秋冬面料走货近乎停滞，下游织造企业原料采购转为“刚需补库”。绸都网监测数据显示，此阶段样本内聚酯企业产销率仅维持3-4成，库存攀升至25天高位，远高于去年同期。受此拖累，涤丝价格持续下探，主流规格跌至6月以来最低水平。

转折自10月中下旬悄然发生。随着冷空气南下，江浙地区最高气温回落至20-23℃，早晚温差催生保暖需求集中释放。前期积压的秋冬面料订单密集落地，带动涤丝需求同步爆发。10月23日、28日，聚酯平均产销率飙升均至200%以上，产销放量推动库存快速去化，厂商低价惜售情绪浓厚，市场成交重心震荡上行，呈现量价齐升的反弹行情。

双重驱动：需求与成本共振效应

此轮行情反转并非偶然，而是需求端与成本端双重驱动的结果。

需求端：气温切换激活旺季动能

纺织行业作为一个“看天吃饭”的产业，受气温变化影响，纺织企业对原料需求也在不断变化。10月中下旬，气温骤降直接点燃终端需求，胆布、舒美绸、四面弹及绒类面料成为市场主流，织造开机率持续回升，正式进入秋冬生产旺季。相关数据显示，10月下旬终端坯布成交量较上旬显著改善，而涤丝作为核心原料，需求被同步拉动。值得注意的是，此次需求释放具有“集中爆发”特征，前期高温压制的消费需求在短期内释放，推动产销数据呈爆发式增长。

成本端：原油与聚酯原料形成支撑

成本传导是此次价格反弹的重要推手。10月下旬，国际原油价格低位反弹，带动聚酯产业链成本中枢上移。作为涤丝关键原料的PTA表现尤为强势，一方面受原油反弹提振，另一方面政策面利好持续释放，10月23日，郑商所PTA出口型车船板保税交割首单完成，创新制度打通国产PTA对接全球需求的通道，显著提升市场信心。同时，供应收缩推动MEG市场同步走强。来自成本端的有利支撑，为涤丝价格回升提供了坚实基础。

多空博弈：需求透支与淡季压力藏隐忧

尽管短期行情向好，但潜藏的风险因素仍不容忽视，多空博弈或将持续演绎。

下游需求可持续性存疑

当前纺织行业订单结构呈现明显的“短、小、快”特征，缺乏长期稳定订单的支撑。这两轮产销放量更多是前期积压需求的集中释放及“买涨不买跌”情绪驱动的补仓行为，而非终端消费的实质性改善。同时，下游及终端原料库存经多轮补仓后已处于充足水平，后续采购将回归刚需模式，需求透支效应逐步显现。

淡季周期临近压制预期

11-12月为涤丝市场传统淡季，开工率存在下行压力。从历史数据看，淡季期间涤丝价差通常呈现收窄趋势，2024年12月涤丝价格较同年10月下降105元/吨。尽管当前低库存对价格有所支撑，但淡季需求萎缩很可能打破供需平衡，制约价格上涨空间。

品种分化加剧市场波动

不同品种的基本面差异显著，进一步加剧市场不确定性。POY品种受益于短纤替代需求，部分工厂POY库存已经降至个位数，甚至于基本接近开空状态；FDY库存水平亦快速下滑，适销品种明显增加；而DTY品种因库存水平偏高、加工利润压缩，反弹力度明显弱于其他品种。这种结构性分化可能导致市场情绪反复，增加行情预判难度。

“银十”涤丝市场的反转行情，是气温驱动与成本支撑共同作用的结果，低库存成为价格坚挺的核心保障。但短期内，11月淡季需求下滑、订单结构缺陷等问题仍将困扰市场，多空博弈下行情或呈现震荡调整态势。