涤纶长丝：短期矛盾交织承压，中长期复苏拐点待启

当前，涤纶长丝市场正处于多重矛盾交织的关键期。终端消费延续疲软态势，织造高库存与低开机形成需求压制；投资端扩产步伐放缓，但龙头集中度持续提升；出口方面则在贸易摩擦与政策红利中寻找平衡。

三驾马车：弱复苏下的结构分化

消费：内需疲软与升级动能并存

终端需求疲弱仍是行业的核心痛点。现阶段，江浙织造开机率虽有环比回升，但仍低于近些年的平均水平，且织造库存处于高位，占用企业流动资金，原料采购多以按需采购为主，对涤丝主动补库意愿并不强烈。

然结构性亮点已现端倪。国内纺织服装业智能化、绿色化转型投入持续加码，规模以上企业利润逐步恢复，行业复苏动能在转型中逐渐积蓄。从织造端订单下达情况来看，需求分化特征日益显著。

投资：扩产尾声与集中度提升共振

行业扩张已进入减速周期。2025年涤纶长丝扩张步伐显得谨慎而积极，新增产能主要集中于新凤鸣、桐昆股份等龙头企业。展望2026年，新增投资增长虽相对缓慢，但势头稳健，且头部企业产能占比持续扩大，集中度进一步提升。

这一趋势带来双重影响。短期看，产能增速放缓缓解了供给过剩压力，未来两年供需格局有望由松转紧；长期看，龙头企业凭借规模优势与上游配套能力，在成本控制与定价权上的优势进一步凸显，行业竞争格局有望持续优化。

出口：贸易摩擦与新兴市场的博弈

出口方面表现为“总量回升、结构调整”。2025年以来，涤纶长丝出口量重拾升势，但贸易摩擦阴影持续笼罩，美国拟对我国加征高额关税，直接削弱我国产品在美市场的价格竞争力，且通过供应链传导压制转口贸易需求。

在此背景下，相关企业加速开拓多元化市场。对RCEP成员国出口增速显著，东南亚国家需求增长部分对冲了美国市场的下滑压力。更值得关注的是，美国服装批发商库存处于历史低位，有望启动补库周期，为后续出口复苏提供潜在支撑。

短期阻力：四方面压力带来现实制约

成本压制：上游原料端持续走弱

截至10月20日，PTA市场价格为4300-4320元/吨，月环比下降5%；乙二醇华东市场价格为4070-4080元/吨，月环比下降6%。供给端来看，PTA供应端波动有限，乙二醇港口库存虽有下降但仍处历史偏高水平，供应宽松格局短期难以扭转。成本传导失灵加剧涤丝厂家困境，企业难以通过价差传导消化成本压力，利润空间持续被挤压。

供需矛盾：短期失衡难以快速修复

尽管长期供需趋于改善，但短期供过于求仍未见根本性扭转。目前织造开机率较往年同期偏低，终端服装家纺零售增速缓慢，需求复苏节奏滞后于供给调整速度。这种失衡导致行业陷入“价格阴跌-观望情绪升温-需求萎缩”的负反馈循环，进一步弱化市场的自我修复能力。

外部环境：贸易壁垒与供应链重构

当地时间10月10日，特朗普发文从11月1日起对华加征100%关税，在这一背景下，我国涤纶长丝及其下游纺织品的出口竞争力有所削弱。更为深远的影响在于，贸易战不仅抑制了中美之间的直接贸易往来，全球供应链重构加速，部分国家非关税壁垒也对出口形成制约，进一步增加了市场不确定性。

看空预期：负向循环强化市场弱势

看空情绪逐渐成为涤纶长丝市场主流共识。贸易商与下游织造企业普遍认为涤丝价格尚未真正触底，库存周转周期延长，部分企业甚至以暂停采购的形式来规避价格波动带来的风险。这种一致预期导致“降价去库-需求观望-价格承压”的循环持续强化，即使出现短期利好也难以打破弱势格局。

综上所述，从短期来看，涤纶长丝价格大概率维持偏弱震荡；从中长期来看，扩产周期尾声、供需格局改善与政策红利共振，正推动行业向新的景气周期迈进，景气度回升的拐点正在酝酿。