乙二醇：供需博弈 价格宽幅震荡

近期华东乙二醇市场呈现冲高回落、宽幅震荡的运行特征，价格走势呈现典型的多空博弈格局，近期华东市场现货均价在4495-4580元/吨区间波动，周度波动率在1.18%，市场情绪在供需预期修正中频繁切换。

数据来源：金联创

1、供应端收缩形成核心支撑

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区域性供给紧张态势持续发酵，石油制乙二醇开工负荷平均在58.23%附近，煤制乙二醇开工率在48.88%，乙二醇综合开工率在54.81%，较前期开工下降2.94个百分点。远东联50万吨装置计划于7月转产生产环氧乙烷，目前下调乙二醇负荷3-4成左右；山西美锦30万吨装置5月14日开始停车检修，5月21日重启。而港口库存方面，主港库存呈现"三连降"态势，截至5月22日，港口库存在64.02万吨，较上个周期下跌2.86万吨。

2、需求端呈现结构性分化

数据来源：金联创

下游聚酯行业维持在92%左右的高开工，刚性需求支撑市场，涤纶长丝整体库存在17.8天附近，涤纶短纤整体库存在11天附近，终端纺织企业存在补库需求；但桐昆股份、新凤鸣等龙头企业计划对涤丝亏损品种实施15%左右的减产，终端纺织行业淡季特征显著，织机开工率虽然在80%附近，但终订单以小单、散单为主，投机性备货需求几近消失。

短期来看，乙二醇价格或呈现偏弱震荡走势，近期到港量预计增加，港口库存累积风险上升，供应端整体呈现宽松态势；终端订单跟进有限，下游聚酯行业虽开工维持高位，对乙二醇的刚需采购为主。尽管部分下游工厂存在阶段性补库需求，但整体需求强度难以支撑价格持续上行，市场缺乏实质性利好驱动。乙二醇市场短期仍将承压运行，价格波动区间或下移。