油价破位风险暂缓，7月沙特减产能否扭转困局？

油价在6月最后几个交易日连续反弹稳住了局面，延续了区间振荡走势。

上周末俄罗斯瓦格纳集团武装叛乱事件有惊无险的化解之后，油价未能因突发事件而改变相持局面，进入了连续横盘的第8周，也再次守住了年内关键的低位支撑。值得注意的是，在6月底这个年中时点，油价一度有明显的趋弱迹象，布伦特、WTI原油近端月差不但均呈现贴水结构，而且一度出现明显走弱，这引发了市场担忧。过去的2个月来油价第四次考验区间下沿支撑有效性，之前几次油价都是很快做出反弹并远离了区间下沿。但上周油价一度在3个交易日内2次挑战该区域支撑，可以看出油价局势已经到了非常微妙的时刻，越来越多投资者都注意到了油价盘面给出的趋弱信号，在等待对上半年低位支撑的冲击时刻。不过，当周EIA数据公布后，原油市场远超预期的库存下降还是明显缓和了市场悲观情绪，从随后盘面表现来看，原油库存降库对油价刺激作用比较明显，稳住了局面。

虽然油价破位风险暂时缓解，且时间马上进入7月，随着沙特开始执行100万桶/日减产，供应端进一步收缩下，供需局面有进一步改善空间，但看起来油价还是很难摆脱振荡拉锯格局。欧佩克+6月会议之后市场的表现明显打击了投资者对油价预期，6月份多家机构都下调了对下半年油价目标预期。尽管如此，欧佩克+在稳定石油市场方面的努力还是不容忽视，且随着7月开始沙特额外再次减产，供应端预计仍有收紧可能，油价能否会借此机会进一步回暖值得关注。

市场对欧佩克+的努力较为失望，从上半年油价的实际表现来看其减产效果也确实不及预期，供应端的努力被宏观层面的担忧所抵消，同时减产之后也没有让原油市场出现明显的供应紧张局面，这进一步增加了市场对减产对油价利多效应的怀疑。7月之后，沙特将再次额外减产100万桶/日，另外有调查显示，由于全球原油市场仍受到经济衰退预期的压力，预计沙特将把其单方面的100万桶/日的石油减产协议延长至少一个月，即沙特将在8月份继续减产。几位欧佩克+代表还表示，尽管沙特的决定可能难以预测，但延长减产期限似乎是可能的。市场将预期重担压倒沙特身上，这会给其带来巨大压力，沙特能否再次担当力挽狂澜的角色？这个阶段原油市场是否会出现明显的供应偏紧局面将对投资者对下半年原油市场供需预期起到非常关键的作用。

最新EIA报告显示，美国除却战略储备的商业原油库存减少960.3万桶至4.54亿桶，降幅2.07%，预期-175.7万桶，前值-383.1万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存120.9万桶，前值-9.8万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少135.1万桶至3.486亿桶，降幅0.39%。美国至6月23日当周EIA汽油库存60.3万桶，预期-12.6万桶，前值47.9万桶。精炼油库存12.3万桶，预期78.2万桶，前值43.4万桶。原油产量引伸需求数据2015.19万桶/日，前值1890.8万桶/日。车用汽油总产量引伸需求数据1017.33万桶/日，前值1023.34万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2021.5万桶/日，较去年同期增加1.29%。6月23日当周美国原油出口增加79.5万桶/日至533.8万桶/日。商业原油进口658.0万桶/日，较前一周增加41.9万桶/日。6月23日当周美国国内原油产量维持在1220.0万桶/日不变。美国至6月23日当周EIA精炼厂设备利用率92.2%，预期93.3%，前值93.1%。美国至6月23日当周原油出口量为2023年2月24日当周以来最高，在过去一段时间内WTI原油成为表现最弱基准油种，俄罗斯折扣力度收缩，美国原油性价比提升提振了出口；当周EIA战略石油储备库存为1983年8月19日当周以来最低。除却战略储备的商业原油库存为2023年1月27日当周以来最低。

需求方面，沙特表示看好2023年剩余时间的石油市场，尽管几个经合组织国家存在经济衰退的风险，但发展中国家的经济，特别是中国和印度，正在推动今年石油需求每天增长200多万桶。一旦全球整体经济开始复苏，石油行业的供需平衡可能会收紧。这与国际能源署的预测相呼应，该机构预测，到2023年，全球石油需求将增加240万桶/日，超过去年的230万桶/日增幅。该机构在其6月份的报告中指出，中国占了增长的60%，不过从国内成品油市场表现来看，在过去2个月时间内国内成品油市场表现较为一般，下半年能否兑现强预期有待验证。

进入7月，沙特将迎来大考，6月会议沙特额外减产并没有改善市场预期，接下来进入到7月落实减产阶段，供应收紧程度将成为投资者关注的重点。从沙特过去一段时间的表现来看，沙特减产执行力度比较到位，但在复杂的博弈环境下，减产努力能否支撑油价回暖，投资者并无信心。油价上半年整体表现较弱，下半年能否扭转局面，沙特7月的额外减产对供需面的影响将非常关键。