PTA：“金三银四”表现乐观 “金九银十”能否延续

导语：PTA上半年“金三银四”行情表现乐观，价格创新高。然随着PTA产业链上下游产能继续集中释放，供需双增下，终端市场未见明显起色，下半年“金九银十”行情能否值得期待？

2023年上半年PTA市场先扬后抑，主要原因受宏观利好提振，成本端带动PTA走强，同时叠加供需基本面支撑，“金三银四”的传统旺季行情并未让业内人士失望，在此期间PTA价格也创今年新高。上半年华东主港现货均价5798元/吨。其中价格最高出现在4月17日的6510元/吨，最低出现在1月9日的5280元/吨。

数据来源：金联创

从走势图中可以发现，PTA市场上半年走势可以分为4个阶段。

第一个阶段，1月-2月中PTA先涨后弱。元旦后国际油价出现上扬，受成本端利好提振下PTA价格同步上行，然而春节假期前，部分终端企业提前放假，需求下滑导致价格上涨力度有限；春节归来，由于PTA开工率回升，而下游商家入市较晚，供需出现累库情况，同时成本端走跌利空下，PTA市场出现震荡走弱行情。

第二个阶段，2月中-4月中，产业陆续复工复产。加息担忧缓解使得原油价格走强，PTA价格窄幅偏强，随着下游聚酯工厂恢复缓慢，终端订单未见明显好转，市场恢复不及预期，PTA价格上涨力度有限。3月，PTA现货供应面偏紧对市场形成利好，PTA价格大幅上行，同时期现基差大幅走强，从起初35-40元/吨最高上涨至180元/吨。尽管下游聚酯维持高开工，刚需对市场形成支撑，然主力PTA工厂持续外采现货，部分企业现货流通性偏紧，另外资金做多提振期货市场，PTA价格持续高涨。4月中旬创年内新高。

第三个阶段，4月中-5月中下PTA破位下行。4月中旬以后，期货盘面05合约移仓换月至09合约，市场需求存在季节性趋弱的预期，PTA市场开始掉头下跌。五一小长假以后，PTA新装置投产叠加检修装置重启，供应量增加后，主力工厂暂停回购，导致PTA一路走跌。基差回落最为明显，4月底PTA现货成交基差09合约加550元/吨，5月19日，PTA现货最低成交基差维持185元/吨。

第四个阶段，5月中下6月中，PTA维持宽幅震荡格局。大部分时间跟随油价波动，然而5月底至6月初，PTA工厂装置集中检修，供应缩量一定程度对市场价格形成提振；同时下游聚酯开工率维持高位，刚性需求表现乐观，PTA市场基差抗跌性较强。

综合来看，PTA上半年“金三银四”行情表现乐观，价格创新高。然随着PTA产业链上下游产能继续集中释放，供需双增下，终端市场未见明显起色，下半年“金九银十”行情能否值得期待？

主力PTA工厂仍有计划投产，预计下半年PTA新增产能1270万吨

数据来源：金联创

2023年下半年PTA新装置仍有1270万吨计划投产，大部分上下游配套装置为主，因此PTA供应压力较重。然而低加工费叠加品牌与非品牌的竞争下，部分PTA企业开工率或将出现被动压缩的可能。

下游聚酯多套装置计划投产，新增产能达到605万吨

数据来源：金联创

聚酯行业季节性仍较明显，5-8月份依旧属于行业淡季时期。尽管下半年聚酯新产能仍有605万吨投产，但远远不及原料PTA新装置投产力度。另外终端纺织品服装外需维持偏弱格局，出口订单仍存压力。下半年的订单主要是冬季较厚的服装为主，可能好于上半年。工厂对未来订单有点预期，但是预期不高。倘若亚运会不停产、不停工，但还是会担心能耗双控，届时可能会在“金九银十”小旺季来临之前进行备货需求。

金联创认为，2023年下半年国内PTA市场走势或维持震荡偏弱格局。油价或呈现震荡走高趋势，对PTA支撑稳固；而下半年PTA新装置投产力度高于下游聚酯行业，因此PTA供应承压较大；另外下游聚酯及终端纺织品需求增加缓慢，产业链各环节库存或将维持高位。当前PTA行业形成了寡头垄断市场，在挤出高成本的装置后，不排除有某种形式的价格同盟，因此，2023年下半年市场或延续低加工费的情况，预计大概300-600元/吨附近。