减产是基础，炒作是推手，棉花的牛市来了？

6月5日，16914元/吨；6月6日，17179元/吨；6月7日，17306元/吨；6月8日，17385元/吨……近期，棉价总体呈现上涨态势。进入6月，中国棉花价格指数逐日上行，升势难挡。

从市场各方反映看，有人表示始料不及，有人认为预料之中，更有人直言资金炒作。那么，究竟有哪些因素助推此次棉价上涨？棉价的大幅上涨，是否意味着棉花牛市来了？面对棉价波动，纺织企业又作何反应？

棉花减产是基础 市场炒作是推手

“棉价涨跌通常受供需影响。当前，下游市场的复苏情况不及预期，面料企业对棉纱的需求并未有大幅提升，而棉价涨幅明显。究其原因，本轮棉价上涨主要源于市场炒作。”河南省纺织行业协会执行会长杨润凯说。

华安期货棉花高级分析师姚禹持相同看法，他表示，市场对于棉花减产预期炒作蓄力已久。

6月1日，棉花价格大幅上涨，郑棉期货主力合约一度涨停。“从供应端来看，新年度棉花减产幅度较大是棉价上涨的基础，而减产的主要原因是新疆新棉播种期气象条件欠佳。”姚禹表示，4月份以来，新疆棉花主产区多次出现降雨、降温天气，致使棉花播种推迟。进入5月份，新疆大部分地区再次出现雨雪天气，棉花出现低温冻害。在植棉面积预期减少的情况下，异常天气强化了市场对棉花减产的担忧，推动棉花价格上涨。

姚禹表示，今年预计全国新棉产量为530万吨-560万吨，较去年减产10%以上。

各个期货机构的调研反馈情况看，也印证了上述研判。

华融融达期货棉花研究中心的调研情况显示，今年新疆棉区极端天气较为频繁，推迟了棉苗正常生长进度。2023年新疆北部平均出苗77.99%，棉苗平均株高4.69cm，新疆南部阿克苏地区平均出苗73.58%，棉苗平均株高3.78cm。初步估算，新疆北部植棉面积下降6.65%，新疆南部植棉面积下降8%-10%，预计新疆棉花产量567.5万吨。

中粮期货发布的最新棉花调研报告显示，预计2023年新疆棉花实播面积同比减少约8.5%，全疆棉花单产同比下降约6.7%，全疆棉花产量约为512万吨左右，同比减少约14.7%。

中信期货提供的数据同样预计今年新疆棉花种植面积会减少。中信期货分析师吴静雯表示，根据走访的企业、棉农反馈的信息，新疆各地棉花种植面积同比变化情况为：昌吉减少10%-20%；奎屯减少7%-10%；尉犁县减少5%；库尔勒减少12%-25%；沙雅减少14%。“综合其他地区的面积变化，我们给出8%-10%的新疆植棉面积的减幅预估。”

“如果说，新年度新疆棉花的减产是本轮棉价上涨的基础，那么市场上传言新疆在库棉花存量全面收紧则是棉价应声而涨的助推器。”姚禹表示，4月底新疆的棉花库存量为337万吨，市场传言5月底新疆库存棉花量为180万吨-190万吨，“市场都在传说新疆棉花不够了，加上几家大厂疯狂扫货，直接引爆市场情绪，这成为棉价大幅上涨的契机。”

随用随购为常态 市场形势待观望

“6月1日开始，棉价这一波的行情走得比较猛，短短几天时间一度从15000元/吨冲到17000元/吨，甚至更高。各个企业的反应不太一致，但总体持观望态度，不盲目跟风采购，静待棉价未来走势。”杨润凯表示，市场炒作带来的棉价波动难以控制，短期内企业都在观望，不愿意进行采购的大动作，但时间一长，企业会根据自身发展情况和对行情的判断进行采购决策。采购的时机抓对了，就会赚钱，相反，则要承担亏损风险，这是每年都会发生的情况。

对于棉纺企业来说，棉价的波动直接影响着企业的生产成本。《中国纺织报》记者了解到，市场上的大型棉纺企业凭借采购经验及金融工具，通常会选择在其认为棉花价格合适的时候进行采购，原料库存也相对充足，但对于多数中小型企业来说，随用随买仍是其主要采购节奏。

“对于规模较大的棉纺企业来说，原料库存平稳，基本可维持为1-2个月的生产，棉价的波动对其影响并不大。而产能规模几万锭的棉纺企业，则会根据品种和订单量，进行即时采购，即便是棉花有所加价也会购入，只要保持不停产就行。”杨润凯说。

中国棉纺织行业协会调查结果也印证了这一点。调查显示，纯棉纱集群企业订单以短单、小单为主，当前订单量较5月有所下滑，产品销售减缓，部分企业计划减产，对于棉花原料保持随用随购的准则。

与此同时，面对棉花价格的上涨，多数企业表示，短期内原料上涨带来的价格传导效果并不明显。

“河南的棉纺企业做常规品种的居多，棉价虽然上涨，但当棉纱企业试探性向上报价时，下游企业是不接受的。”杨润凯表示，纺织企业可谓是“大海行船，各有各招”。企业面对产品利润空间过低的情况，要么选择部分停台，减少产量；要么选择降低用棉，用其他的非棉纤维来代替棉花渡过当前的难关。

“很多纱线企业6月份订单已显不足，都没有敢跟着这一轮原料价格上涨进行同步提价。”悦达纺织集团董事长戴俊谈及市场行情时表示，3月以来，棉类产品订单增加明显，40支、60支纱线产品供不应求，新疆企业纯棉纱订单爆满，价格上扬，这与市场补库、国内消费复苏等因素分不开。从当前情况来看，家纺订单已经出现疲软，国外下半年订单迟迟没有消息，企业对下半年行情持观望态度。

“长时间的棉价上涨对行业上行有一定的带动作用，作为棉纺企业，希望产业链可以完全打通，价格传导顺畅，纱线市场价格也能随之上涨，这样棉纺企业的竞争力才能真正修复。”戴俊说。

振荡行情或维持 未来走势看供需

“下半年棉花行情走势的主要驱动力仍在供应端，在极端天气、轧花厂产能过剩、籽棉求大于供等因素共同作用下，如果抢收行情再度发生，将推动棉价走高。”谈及下半年的棉价走势，姚禹认为，短期在炒作天气阶段，棉价大概率维持振荡，中长期在减产叠加抢收预期下，棉价重心或将维持上移趋势，预计价格区间在15000元/吨-18000元/吨。“后市需重点关注天气的变化，这将直接关系到新棉的产量，以及是否再次刺激市场造成抢收。另外，对于下游消费需求的边际改善程度也需要重点关注。”

上海国际棉花交易中心市场发展部总监汪前进认为，现阶段棉纺产业链还面临多重矛盾，2023/2024年度棉花基本面核心要素围绕需求边际改善、供给相对稳定和去库存化展开。下半年企业需重点关注现实与预期的匹配度，新棉上市前，棉花市场大概率还会维持“内强外弱”的格局，国内外棉价差或将继续扩大从而影响消费。他预判，下半年棉花价格预计在15000元/吨-17000元/吨之间波动。

“资本炒作带来的棉价走势难以预判，如果后续棉价持续上涨，如维持3个月持续慢涨，那对棉纺行业的拉动作用会更加明显。”谈及棉价走势，杨润凯表示，纺织企业希望棉价保持稳定走势，即便是涨跌，也要根据供求关系进行季节性变化，而非受资本炒作的影响大幅波动。

“资本炒作棉价对于棉纺企业来说往往会‘很受伤’。企业在棉价波动幅度较大的情况下采购棉花，仿佛一场赌博。如果赌错了，储存好久的棉花突然降价，就会面临极大的亏损风险。”杨润凯介绍，去年有不少企业就因为棉价的大幅波动，而产生巨额亏损，从而导致破产。

杨润凯呼吁，国家相关管理部门应该利用进口棉配额、储备棉轮出等政策调控手段，控制棉价保持平稳走向，为产业企业保驾护航。