棉价向下传导受阻，纺织主要原料价格或将共振回落

5月份以来，国内棉价延续4月份上涨态势。5月24日，中国3128B级皮棉价格较4月28日上涨超千元，刷新本年度新高点。

而6月第一天，棉花期货再次出现强势上涨，甚至驱动了其他大宗纺织原料的集体上涨。

助推棉花价格上涨的主要原因是供应端预期扰动，即棉花进入种植季以来，全球种植面积下降及不良天气提振减产预期，同时期货价格上涨带动贸易企业主动提涨现货价格。”卓创资讯棉花市场分析师陈彩娟对记者说。

此外，市场传出企业大量扫货信息。华芳棉纱最近棉纱大卖，新疆天虹大量扫货。

陈彩娟介绍，今年棉花播种面积减少，加上4月份以来，主产区新疆多次出现降雨、降温天气，致使棉花播种推迟。进入5月份，新疆大部分地区再次出现雨雪天气，棉花出现低温冻害。“在植棉面积预期减少的情况下，异常天气强化了市场对棉花减产的担忧，推动棉花价格上涨。”

棉花涨价向下传导受阻 棉纺企业利润被压缩至盈亏平衡点

随着行业传统旺季结束，5月份棉纱成交整体放缓。除精梳紧密纺60S等个别品种，棉纱价格涨幅有限，坯布价格未能跟涨，常规纱布开始缓慢累库，棉花涨价向下传导一定程度上受阻，棉纺企业利润被压缩至盈亏平衡点。

江苏徐州、盐城等地纺企表示，5月中下旬以来，除少量高支纱排单至6月下旬外，其它各规格棉纱订单普遍走弱；当前江苏、浙江、广东等地棉纱贸易商库存普遍较高，短期补库意愿不高，且有可能抛货，这对纺企而言是“雪上加霜”。因此，纺企刚刚试探性报涨出厂价，又不得不紧急叫停，终端布厂、贸易商压价压款采购的概率上升。

纯涤纱市场在买涨不买跌的情绪带动下，存在阶段性补库动作。但整体观望情绪浓厚，截止5月30日，山东地区纯涤纱市场均价在13000元/吨，较月初下跌100元/吨，同比下跌10.50%。纯涤纱出口继续承压，内销订单同样不足，下游刚需补入为主，观望情绪较浓。

另一方面，进入5月份，下游服装企业进入年中备货期，相关订单陆续下达，此类订单一般对交期都有明显要求。因此，部分纺织企业接连开启赶工模式。

5月以来，江浙织造企业开机率稳中有升，本周开机率稳定在75%，环比4月提升0.5%。当地染厂依旧维持满负荷运转，当前开机率为73.7%。

6-7月主要纺织原料价格或将共振回落

今年以来宏观市场外弱内强，纺织品服装消费外冷内热。随着国内棉花价格上涨，化纤替代效应或开始显现。

从历史规律来看，淡季涤纶短纤和棉花价格分化运行概率较大。近十年数据显示，6-7月棉花价格下跌年数多于上涨年数，涤纶短纤上涨年份较多。

从基本面来看，随着需求淡季深入，预计6-7月份纺织品需求将季节性减弱。随着纱线环节进入累库周期，主要纺织原料价格将共振回落，企业加工利润或被压缩。

原料方面，化纤供应面偏宽松，利空短纤价格；棉花供应预期收紧交易结束后，静态供应宽松、需求季节性回落将驱动市场，棉价存在高位下跌压力。淡季纺织原料各产业链成本重心或将共振走低。

需求端来看，国内消费复苏的预期依旧存在，但外贸市场表现不佳，终端需求外弱内强，对棉纱市场支撑将逐渐减弱。国内方面，随着高温、高湿的传统淡季到来，下游常规纱布新增订单将逐渐减少，纱布存在累库压力，或影响布厂棉纱采购节奏，下游需求存在转弱预期，利空纺织原料及各产业链价格。

利润方面，化纤产业链将受产能过剩困扰，加工利润难以扭亏为盈；纯棉系列利润也将被压缩，但在减产和轧花企业预期抢收支撑下，淡季棉价降幅或将有限，也将支撑棉纱价格降幅收窄，预计棉纺企业加工利润或被压缩至盈亏平衡点附近。

综上所述，中美经济周期错位，外贸需求延续偏弱走势，内贸需求弱复苏后迎来淡季，国内外市场双循环运行不畅，叠加成本下降，预计6-7月份化纤和纯棉产业链价格共振下降压力增大，其中涤纶短纤产业链库存偏高，降幅或将领先。