“赔钱赚吆喝“的PTA，“闷声发大财”的PX！聚酯减产之声渐多，下游还能支撑多久？

在前期因美国经济数据较好，市场对加息预期提升以及上周欧美银行业暴雷的冲击，近期原油价格大幅度下跌，自3月6日的高点至上周五，WTI和Brent原油期货分别大跌17%、15%左右；而同期PTA虽然也有下跌，但跌幅明显有限，期货2305合约自3月8日的最高点至3月16日最低点也仅仅下跌6.8%，至上周五夜盘收盘仅下跌2.2%；CCF PTA现货价格指数在同期最大跌幅也仅在4.7%，至上周五跌幅仅有2.5%。而同期现货基差更是大幅度走扩，从8日的2305+65至上周五的+145。如此强势成为化工板块期货中的一个“明星”。

尽管价格表现如此强势，PTA的效益反而呈现压缩走势，3月8日PTA现货加工差在450元/吨附近，10日进一步扩大至467附近，但是纸货上周五已经压缩至290以内水平，较高点压缩38%，基本上行业内大部分装置已经处于亏损境地，属于真正的“赔钱赚了吆喝”。
由于未上期货，PX的热度相对小于PTA，但此轮中却是个低调的“真正明星”，价格走强，效益扩大：

以3月6日到17日的周期内，PX价格反而上涨近1%，PXN更是扩大了39%，升至400美元/吨以上水平，创2022年10月10日以来的新高。PX才是闷声发财的主。

20日早盘PTA主力合约日内涨幅扩大，最高触涨停至5948元/吨，涨幅达到6%，已经刷新今年内高点。现货市场基差表现强势，4月中货源在05+190成交，5-9基差扩大至470偏上。

从基本面来看，成本端支撑偏强，WTI价格从高点80.94价格下降至67-68美元/桶，但近期PX表现偏强，由于二季度装置检修计划集中，PX供需趋紧，叠加近期部分PTA工厂有采购现货动作。PXN扩大至416美元/吨。上周五PX价格收盘1047美元/吨，为月内高点。且近日华东一炼厂因故意外降负，其400万吨PX负荷预计降至7成附近，目前初步预计时间在2-3周左右，利多因素继续发酵。

PTA自身来看，随着逸盛大化，福海创提负，恒力石化1重启，开工率已经回升至80.7%，且虹港石化预计在3月下重启，负荷进一步提升。恒力惠州新装置投产后增量将陆续体现，不过后期随着PX检修，部分配套或者相邻的PTA装置也有计划检修，如果聚酯维持的话，PTA暂无累库压力。

原料成本上行之际，聚酯减产的声音开始变多了。
21日开始，陆续有工厂放出消息，表示近期会计划开始减产，个别工厂已经适当减量；从产品类型来看，目前主要还是涉及长丝、短纤和切片。

PTA主连

工厂减产的直接原因是亏损。上周开始，聚酯产品的账面效益快速压缩，目前除了瓶片之外，其他品种基本上是全线亏损，幅度较大的已经亏损了四百多元。

聚酯产品账面效益

亏损的背后，一方面是原料的强势，另一方面隐含着对于需求的谨慎。CCF评论专区——《聚酯负荷接近见顶，开始关注需求拐点》一文中曾经提到，3月份照理已经可能是行业需求最好的时候，但是长丝短纤工厂都面临着库存难降（考虑在库库存）的压力，所以不敢贸然提价，一直在盈亏线附近乃至微亏水平小心经营。而当原料超预期上行之后，账面亏损的扩大就自然难免。

聚酯产业链行情日报3.22

PTA：基差下行

内盘：今日PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈气氛一般，出货积极性增加，个别聚酯工厂有出货，买盘有限，基差下行，下午贸易商低价惜售，基差企稳后小幅走强。3月成交稀少，4月中成交集中。
3月底个别主港在05+150有成交。4月初在05+150~165有成交，4月中在05+130~140有成交。5月中在05+50附近成交。4月中仓单在09+535成交。今日主港主流货源基差在05+150。

装置：一PTA主流个供应商部分PTA装置负荷小幅下调，宁波地区负荷降至9成偏上，涉及产能1140万吨，海南负荷降至9成，涉及产能200万吨。华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前已出合格品。

后市：短期供应端回归，PTA价差高位松动，聚酯虽有降负计划但幅度有限，且PX供应偏紧，且后期部分PTA装置计划检修，供需暂无累库压力，基差底部或有支撑。关注上下游聚酯负荷波动情况。

MEG：低位整理

市场动态：周三，乙二醇价格重心低位小幅反弹，场内买盘跟进一般。开盘乙二醇盘面低位整理，随后受海南炼化计划停车消息影响，盘面空单平仓明显，现货价格反弹至4050-4055元/吨附近。午后市场震荡调整为主，场内买气一般。美金方面，乙二醇外盘重心小幅抬升，早间近期船货商谈成交在492-495美元/吨附近，盘面4月下船货高位商谈至505美元/吨偏上，午后人民币继续贬值远月船货商谈成交回落至500美元/吨附近。

装置：海南一套80万吨/年的MEG装置上周起负荷陆续下降至6成偏上运行，因效益等原因工厂存停车意向，初步计划将于3月底4月初执行，后续本网将继续跟进。

后市：近期商品市场承压下行，加上乙二醇自身社会库存高企，市场整体情绪偏弱，预计短期乙二醇低位整理为主。另外，受PTA波动率的加大，部分聚酯企业存减产降负意向，后续关注聚酯负荷走势。

涤纶短纤：部分优惠走货

成本有支撑，直纺涤短期货维持震荡，现货报价多维稳，贸易商及期现商适度让利走货，成交维持刚需，工厂平均产销在29%附近。
半光1.4D直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元/吨，福建主流7350-7400元/吨附近，山东、河北主流7350-7450元/吨送到。
后市：原料端无上涨刺激，直纺涤短进入盘整格局，部分适度让利，关注后期原料走势。

涤纶长丝：产销偏弱

【慈溪、诸暨切片纺丝价多稳】慈溪POY75/36（150）白丝在7550-7650，黑丝在8200-8300左右；诸暨POY75/36(152)白丝在7800左右，黑丝在8300左右，欠款价高两百。

昨日，江浙涤丝POY局部上涨50-100。如桐乡方向的桐昆、新凤鸣涨50，其中消光、阳离子涨100；萧山方向的恒逸消光、阳离子涨100，荣盛报稳，东南报稳，联达报稳，森楷报稳；宁波方向的大沃、泉迪、华星报稳；太仓方向的申久涨50；以及盛虹个别涨100，聚兴报稳，元垄报稳等。

昨日，江浙涤丝FDY局部上涨50-100，优惠商谈。除恒力部分涨100，华亚昨日补涨50-100、今日报稳，欣欣有光涨50外，如恒逸，荣盛，桐昆，新凤鸣，天圣，盛虹，佳宝，天龙，三房巷、元垄等均报稳。

昨日，江浙大厂DTY局部上涨50，优惠商谈。除桐昆涨50，新凤鸣涨50外，如盛虹、恒逸、荣盛、开氏、兴惠、森楷等均报稳。中小加弹DTY价格多稳，市场成交气氛偏弱。

产销：江浙涤丝昨日产销整体依旧偏弱，至下午3点附近平均估算在3-4成，江浙几家工厂产销在65%、70%、35%、20%、75%、30%、30%、20%、20%、0%、30%、60%、0%、0%、0%、30%、20%、10%、30%、10%、50%。

后市：昨日，江浙涤丝价格局部上涨50-100，产销整体依旧偏弱。日内PTA现货价格回落，基差下行，聚酯原料成本走跌；近期终端应季订单环比继续走弱，局部地区开工下滑，但幅度暂时有限，涤丝刚需仍处高位，不过下游在经过连续补货后，短期将以消化备货为主，涤丝价格预计持稳商谈，后市关注PX、PTA上涨持续性以及终端接单情况。

聚酯切片：成家清淡

市场表现：日内聚酯原料期货小幅回落，今日聚酯切片工厂报价多稳，交投气氛偏淡，半光主流报6750-6850元/吨，有光主流报6800-6950元/吨，局部略高略低，实盘商谈。
成交情况：聚酯切片成交清淡，零星刚需买盘为主，半光主流6750-6800元/吨现款，个别二线品牌略低6700附近，萧绍市场几小单分别在6750元/吨现款自提或送到成交；有光主流6800-6850元/吨现款，个别二线品牌略低，小单成交为主。
后市：上游原料高位波动加剧，终端需求表现一般，近期受效益问题，切片装置减产陆续增多，预计短期聚酯切片价格跟随成本宽幅波动，关注上游原料价格波动、聚酯减产以及终端订单情况。

聚酯瓶片：价格偏强

内盘：聚酯原料期货窄幅震荡，聚酯瓶片工厂报价整体持稳。聚酯瓶片内盘成交高低差异仍较大，但市场低价有所收敛，整体成交重心抬升。聚酯瓶片工厂商谈区间维持至7600-7750元/吨出厂不等，个别报价至7850元/吨出厂，但高位仅少量成交，部分5月略低7450元/出厂。日内3-4月主流商谈成交区间在7400-7630元/吨出厂不等，不同品牌售价差异较大，个别略高7750元/吨出厂，5-6月略低7320-7330元/吨出厂不等。

出口：聚酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至1000-1020美元/吨FOB上海港不等，局部略低可谈，个别略高1030美元/吨FOB上海港，品牌不同略有差异；华南商谈区间至990-1020美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。

后市：日内聚酯原料成本窄幅下跌，而聚酯工厂近月货源持续偏紧，工厂挺价惜售，短期聚酯瓶片市场价格偏强维持。但整体需求表现略显一般，高价下游跟进不足，短期内贸易商和瓶片工厂之间价差可能进一步扩大；出口方面，关注外围原油，人民币汇率和海运费变化等。