棉价涨跌如“过山车”，后市将何去何从？

最近，棉价涨跌的幅度很大，并且涨跌切换节奏快，看涨看跌都有可能被随时“打脸”，这是笔者2月下旬调研时最深刻的感受。郑棉涨跌犹如天气变化一般，让市场摸不着头脑，更让身处调研一线的笔者难以捉摸。笔者认为，影响未来棉价走势的因素，具体如下：

当市场预期基本一致时，棉市变盘可能性较大。目前关于郑棉走势的判断分歧比较小，市场普遍预测波动范围在13000-16000元/吨，当然也有预测范围在12000-15000元/吨或者是14000-17000元/吨的小众意见，以上是近期笔者深入一线调研了解到的真实市场观点。当然理由并不复杂，国内经济复苏、货币宽松以及棉花成本支撑，均有利于棉价向上运行。但是国内经济复苏基础并不牢靠，美联储加息并未停止，美欧经济衰退的阴霾一直存在，棉花供需基本面也不利于棉价出现过高的涨幅。因此，市场人士普遍预测棉价在宽幅区间震荡。

为何要说预期一致反而变盘可能性较大呢？现在盘面走势已经表明，当市场都在预期价格跌至万四关口以下时，反而郑棉这波调整最低也就到14085元/吨，此后就开始了反弹，很多预期在14000元/吨以下抄底的人又失算了。行情总是朝着阻力最小、市场声音最弱的一方运行。

美联储加息仍将对市场施加重要影响。每一次美联储的议息会议都会对全球金融市场产生重要影响，并且是屡试不爽。这次到一线调研发现，棉价波动有时与基本面关系不大，基本面消息并不很多，但是国内外棉花期货价格时刻在变化，有时是剧烈的变化。一线棉花专业人士认为，棉价波动与全球货币政策息息相关，一些经济数据指标也会产生影响，但还是与货币宽松与紧缩关联最为紧密。该人士建议在关注棉花基本面的同时，更要关注国家的货币政策变化，只有这样才能切实感受到棉市的风吹草动。现在美联储加息已经进入下半场，市场关于降息的预期也一再被推迟，因为就业数据依旧强劲，通胀回落速度慢于预期。市场再次出现了关于经济衰退的预期。因此，棉价波动幅度还将继续受到加息事件影响。

棉价涨跌变化对后道产品价格影响很大。这次深入一线发现，棉价变化幅度大小对企业采购影响巨大，主要原因是现在企业都在期货上进行基差点价交易，致使每天的基差和价格都会随着期货而变化。一位纺织企业负责人表示，节后第一周棉价快速上涨，棉纱价格也快速上行，短短一周时间棉纱现货价格已经跟涨了1000元/吨。然而这样的涨幅没有持续，随后期货棉花和棉纱价格快速回落，现货价格跟随下跌，最终销售价格回到了节前的起涨位置。这样大涨大跌对产业链平稳运行非常不利。这次调研正好赶上棉价下行，企业采购原料很谨慎，库存维持在偏低位置，基本上随采随用，根据订单安排采购策略。当然棉纱的大幅调整对布厂而言也是如此，价格大幅波动，企业的观望情绪就会变得浓厚，继而又会影响到整个产业链的产销速度。

企业开机率维持高位，库存有所增加。目前市场最关注的就是下游消费问题，这也是此次调研的重点。下游消费到底怎么样，虽然每个企业生产的产品和面对的市场不一致，但是能感觉到生产都保持正常，只是利润随着棉纱价格的下跌而减少了。企业的原料库存也保持正常状态，维持在20-30天左右，规模大的企业库存在2个月左右。棉价下跌时会在期货上基差点价采购，对未来的市场的预期决定了他们补库的积极性。笔者调研时正好赶上棉价震荡下跌，企业对未来棉价较为担心，基本随采随买。在市场不是特别明朗的情况下，企业依然是根据订单生产安排采购，在目前这个价位盲目存原料的可能性较低。