原料端飘红，变相促销却紧随而来，逢低补库节点来了？

昨日PTA期货盘面大涨，现货市场中聚酯工厂却普遍出现变相促销。值得一提的是，与以往直接降价促销不同的是，本次聚酯工厂促销并不是进行直接降价，而是在原料上涨的背景下，依旧维持优惠价格不变，以价格报稳为主，个别品种甚至缩小优惠。

“以往来看，在原料端表现比较强的时候，以长丝为代表的聚酯价格也会跟进，但此次涨幅相对较小，甚至价格维稳或下跌的情况也有发生。”在业内人士看来，聚酯工厂这一行为其实也是在压缩自身的利润。

通过梳理，记者发现，在聚酯产业中，经常会出现降价促销这一现象。

对此，国贸期货分析师陈胜解释说，聚酯工厂通常会在成品大幅累库之后进行时间不定的促销活动，以达到降低库存、延续生产稳定的目的。

“通常涤丝促销的周期和下游织造原料备货的周期比较匹配。在下游原料备货低位有刚需采购需求时，聚酯通过降价促销或成本上涨时丝价持稳的方式，让利给下游。通常促销会带来聚酯产销放量，聚酯库存压力缓解，产业链下游需求更顺畅。”紫金天风期货分析师刘思琪认为。

记者了解到，近期聚酯负荷已提升至83%，而江浙织机的开工恢复节奏偏慢，目前在七成附近。节后，随着上游PX—PTA新产能的释放，PX和PTA加工费都有不同程度的压缩。

在弘业期货分析师张永鸽看来，虽然聚酯工厂有微薄的利润，但在有效订单不佳的情况下，也难以独善其身。“节后以来聚酯长丝已累库4—6天，近期聚酯工厂的变相降价也是为了防范后期库存继续增加的压力。”她称。

事实上，下游降价促销一方面反映了厂家库存高企以及下游的疲软，另一方面也确实能够在一定程度上提振对原料的需求。而从昨日原料PTA期货的盘面来看，日内呈现出逾2%的涨幅，或与下游让利促销产生的影响有一定的关系。

“一般大幅度降价促销会带来市场产销的暴涨和库存的去化，而工厂降价促销的效果取决于下游的实际订单。”浙商期货分析师朱立航称。

“从现有的效果来看，产销提振程度有限，当然也和优惠的幅度不高、市场订单偏弱有一定关系。”朱立航表示，仅从当下的情况来说，下游补库意愿比较一般，受限于终端订单情况暂时没有太大的起色，或以刚需补货为主。

“昨日江浙涤丝产销局部放量，至下午3点半附近平均估算在150%，这是2023年春节后涤丝产销首次放量，促销效果一定程度上符合市场预期。如果原料PTA和乙二醇价格持稳偏强，短期织造备货积极性或增加。”刘思琪说

在陈胜看来，目前，下游补货意愿较为一般的原因有两方面：一方面，下游还处于负荷逐步提升的过程之中，尚有人员的紧缺。另一方面，海外订单尚未密集下达，内需的完全恢复还需要时间。

但考虑到目前终端的原料备货天数很低，偏下游的环节原料备货低，一旦后续需求能够有所起色，市场备货补货的力度会加大。

“目前来看，终端的原料备货天数很低，处于历史同期的偏低水平。”陈胜表示，虽然当前订单一般，但下游工厂对于后市的预期偏向乐观，国内政策发力的预期明显，将推动需求的提升。随着“金三银四”旺季将近，后续的订单或有所改善。

朱立航也表示，在原料备货较低的时候，一旦需求订单改善，补库的需求会强烈地刺激聚酯产销。当前，终端纺织需求中印染环节的情况表现较为亮眼，排单情况超出预期。“印染是纺织的中间环节，印染订单较好也在一定程度上反映了产业链的需求情况。”他称。

对此，陈胜认为，印染环节的开工逐渐回升，市场的差异化竞争在加强，海外订单不振，内需市场成为争夺的焦点，之前以出口为导向的生产企业也在在寻求国内的订单。在他看来，内需扩大或将主导后续的市场行情。

“从时间节点看，上半年的‘金三银四’是聚酯市场的传统需求旺季。今年终端需求的表现较去年封控时好转是大概率事件。节前疫情防控措施优化调整，市场对后期好转的预期提升，聚酯长丝大幅去库。在节后弱现实以及原料偏弱背景下，下游备货意愿走弱，但临近旺季可能促使部分低库存的厂家有一定的补货意愿。”张永鸽如是说。

刘思琪认为，今年由于春节偏早，节后天气仍偏冷，人员到岗和需求启动慢于往年同期。不过，目前来看，聚酯、织造、印染的开工率已恢复至正常。随着开机负荷提升，原料消化速度加快，部分织造工厂原料备货降至一周以内。随着原料反弹，聚酯让利，下游出现了补库、备货增加的情况。“随着天气转暖，订单会季节性好转，今年纺服订单的发力可能更多体现在内需。”她称。

就聚酯产业链整体市场情况来讲，目前原料端PTA、MEG加工费均处于亏损局面，二季度工厂检修力度预计加大，供给的收窄或在一定程度上改善供需格局，对市场产生一定提振。“阶段性来看，原料或存在一定的反弹需求，下游根据自身的库存逢低补库。”张永鸽说。