PTA：需求边际好转 弱预期仍抑制市场

导语：近日PTA 市场价格上涨，截止12月15日，华东地区价格较7日累计回升294元/吨至5340元/吨。初期全国疫情逐步放开，产业链需求边际好转持续发酵，PTA 供应缩量表现强于聚酯降负，稀释原油走软对市场存在的负压，中后期加息力度下降，原油持续反弹增强成本及信心支撑，PTA 绝对价格持续反弹，远端弱势氛围仍抑制市场反弹幅度，基差渐步下沿。

利多驱动因素：

防疫防控优化趋宽，需求边际好转，织造负荷回升；（截至12月15日，江浙化纤织造综合开机率为49.93%，环比上周上升1.03%。）

聚酯产销放量，持续去库；（截至12月15日，聚酯综合周均产销99% %，环比上周+7个百分点；长丝环比去库6.1天，至25.13天。）

PTA供需去库，供应缩量大于PET降负；（截至12月15日，中国PTA社会库存量：221.50万吨，环比减少2.37万吨）

原油坚持减产，通胀缓解下美联储加息低于预期；（美联储12月加息力度降至50个基点）

PTA新装置投放持续后延，装置检修增加；（富海、桐昆装置投产周期拉长，周内四川能投停车、新凤鸣降负）

综合来看，后道需求继续好转预期不足，织造缺乏持续增量表现，下游存在阶段性刚需补库，聚酯则仍以去库为目的，负荷下滑削弱对TA刚需支撑，部分企业进入收尾阶段。随着新疆货源将流入市场，威廉装置提负，供应将要回升，需求支撑娇弱。仅仅凭借防疫宽松助力产业链边际好转的持续性不佳，PX扩能后提负将降低对外依存度，远端产业链供需矛盾则为季节性衰退表现，却仍将符合市场预期。预估PTA短线暂延续偏暖走势，关注变量对市场牵引，中长期难于摆脱弱预期到弱现实的影响。