棉花表现独领风骚，后市何去何从?

近日，棉花表现独领风骚，就在其他大宗商品纷纷回调之际，它却一反常态，走出了一波强势反弹。在当下基本面偏弱、盘面走强的的矛盾形势下，棉价又将出现怎样的走势？

翻看郑棉的k线历史，8月份整体行情基本有涨有跌，而这次的表现显然很强势，短短一周之内反弹了1800点左右，这与美棉息息相关。根据今年产量实测，2022/23年度美国棉花产量预计为1260万包，为2009/10年度以来最低水平，西南地区的弃收率大幅上升造成减产。而美国棉花期末库存环比减少60万包，库存消费比为12.6%，同比下降8个百分点，是1924/25年度以来的最低水平。同时受到美棉产量减少的影响，美国棉花出口量环比也调减了200万包。以上数据给予多头信心，上周五公布数据后，美棉ICE直接封至涨停。

市场对USDA发布的8月报告一直存疑，认为其夸大了美国干旱对棉花生长带来的严重影响，类似的情况在往年也经常出现。不过在笔者看来，不管实际美棉产量如何，眼下市场做多氛围浓厚，已经脱离了需求面因素。CFTC公布的未点价销售的12月持仓数据达到了59322，显然这一数值还在增长，意味着市场多头逼仓的可能性在增加。另一方面，美国禁止新疆棉制品后，有力的刺激了美棉的消费量，特别是在需求增加的情况下，美棉有限的产量加剧了供给的紧张。因此，8月份美棉的涨势或将持续下去，持有空头头寸的还需谨慎。

在美棉的支撑下，8月份郑棉或不宜看空，虽然现在棉纺产业的基本面很差，但美棉的风险因素必须考虑进来。8月15日，央行对中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别下调了10个基点，政策利率调降后对金融市场也有一定的刺激作用。现阶段，在郑棉持续反弹的条件下，做空仍需小心，当然也不建议做多，毕竟已经反弹了近2000点，继续博取上方的利润风险与收益比不划算，从中期看，国内棉纺产业消费疲软，尤其在产量增加，消费减少的情况下，短暂的反弹也许是为了更好的下跌。