美棉：多空双方或在关键线展开鏖战

在USDA最新报告大幅下调2022/23年度美棉产量及期末库存、芝加哥谷物各品种轮番上涨及美联储9月激进式加息的概率明显下降等因素的影响下，8月12日、8月15日ICE棉花期货各合约连续两个涨停，主力12月盘面价格势如破竹般突破100美分/磅、105美分/磅、110美分/磅，新年度初期如此大幅暴力上涨，基金、多头可谓来势汹汹。

随着ICE主力合约突破110美分/磅，业内和市场关注的重点转向探讨本轮ICE期货反弹的“限高杆”在哪里。从历史来看，今年的情况与2011年很相似，但当年的115美分/磅显然无法成为本轮ICE反弹的“天花板”。笔者判断，盘面突破115美分/磅以后，下一目标将是2021/22年度籽棉收购期间高点121.67美分/磅，多空双方或在120美分/磅附近展开鏖战，主要有以下几个方面的原因：

一是美国大部棉区8月上旬以来降雨增多，旱情得到缓解，棉花生长全面提速，2022/23年度美棉产量减少有过分炒作嫌疑。

二是随着芝加哥谷物期货回调压力增大。根据与俄罗斯达成解除乌克兰海运谷物出口障碍协议，更多船只从乌克兰启航，将谷物出口运往全球市场；再加上预计美国中西部地区迎来降雨和低温也使玉米和大豆期货承压，因此农产品反弹势头将受到压制。

三是中国买家迟迟不出手，2022/23年度美棉签约出口对ICE支撑力度有限。从统计来看，自6月中旬以来，中国企业已连续七周没有“大手笔”签约2022/23年度美棉，美棉成交量也明显低于预期。

四是美联储激进式加息、货币政策收紧引发的全球棉纺织品、服装消费下滑迅速蔓延及能源危机加剧。截止目前，不仅中国、印度、巴基斯坦、越南等纺服企业接新单数量持续下滑，而且此前出口“一枝独秀”的孟加拉国也开始陷落，因此全球棉花消费的下滑或完全可以弥补美棉的减产。