新年度开始，棉花又会有何种表现?

7月最后一周，在宏观面利空消息落定、美国天气不断引发供应忧虑的影响下，ICE棉花期货以一个五连涨结束了一周的交易。截至7月31日，ICE期货主力12月合约收于96.74美分，而上年度结束时主力合约也在90美分附近。在疯狂出走一年之后，棉花价格又回到了原点。

从历史角度看，每年7-9月也多是市场触底、企稳的时期。新年度已经开始，这次棉花又会有何表现呢？在刚刚过去的一周，随着美联储释放“后期加息力度或有所减弱”的鸽派言论，金融市场的紧张情绪明显减弱，大规模的抛售已告一段落，不少商品翻身上涨。在外部市场逐渐回暖、美国新棉供应忧虑不断加重的影响下，棉花价格持续企稳回升，基本面的作用开始显现。

根据最新的天气预报，近期美国得州大部分地区维持极端干旱和空前干旱状态，而且三角洲地区也开始出现旱情。国外分析人士认为，以目前的天气情况，今年美棉的最终产量很可能比目前预测的1550万包还要低100万包左右，得州的产量可能只有400-450万包，这将使美国基本面进一步收紧。对于美棉需求，近几周美棉合同取消的情况尚不算严重，暂未出现大面积毁约，美棉供需看起来仍能够为市场提供支撑。

在新年度产量落定之前，棉花有继续小幅回升的潜力。在触及低点82美分之后，棉价已整体回升了15美分左右，反弹的幅度已不算小，但大趋势仍没有真正扭转。尽管通胀的泡沫和棉价上涨的水分被挤掉，但迄今为止下游消费远没有回到正轨，即使棉价大幅下跌之后，纺织厂的采购依然绵软无力。面对订单持续不足、高价原料库存难以消化和生产成本居高不下，工厂只能一再下调开机率，尽可能保持原料和产品低库存，对大多数企业来说，这样的日子恐怕还要持续很久。

2022年二季度以来，包括中国、印度、巴基斯坦等国棉纺织、棉制品服装陷入产销倒挂、接新单疲软、棉花消费明显触顶回落的困境，需求下滑。不仅中国，印度、土耳其、越南、印尼、巴基斯坦等国买家2021/22年度美棉合同的执行意愿都在减弱，取消前期高价合同或成为买卖双方近期博弈的焦点。在供应忧虑之后，消费将决定棉价的真正走向。对于这一点，目前来看,至少今年之内的情况不会很乐观。