价差收窄后，棉花对化纤反替代作用会否出现?

本年度以来，由于棉纺价差波动比较大，化纤替代被反复提及，本年度初期，由于棉花的领涨使得棉纺价差创新高，高价差以及纯棉纱厂利润恶化之下，化纤替代呈现加速，部分纺织企业在征得客户同意的基础上调整棉涤配比，加大涤纶短纤和粘胶短纤用量，调减棉花占比。下游企业面对高成本的压力，也愿意通过减少原料支出来降低成本。

而6月中旬以来，又是在棉价的领跌下，棉纺价差较快速的回归。截至目前棉与涤纶价差缩窄至8700元/吨左右，较前期收窄超过6000元/吨。棉与粘胶价差缩窄至1200元/吨左右，较前期最高时，收窄8500余元/吨。目前棉与涤纶的价差仍在历史偏高位置，而棉与粘胶的价差已经回落到偏低区间内。那么价差收窄后，是否会出现棉花对化纤的反替代作用呢？目前看可能性并不大。

首先，虽然棉价大跌后，相对于化纤的价格优势有所增加，但企业生产经营更多追求的是稳定。棉价的短期下跌速度过快使得企业对棉花恐慌和担忧心理加重，郑棉跌到17000元/吨的时候，点价成交量较大，一些企业认为见底了，但是点价后郑棉继续跌破16000、15000，甚至14000元/吨，点价的棉花迅速形成亏损。底部难寻，纺企担心棉花价格会继续下跌，因而宁愿采购价格波动较小的化纤原料，避免出现原料上的大幅亏损。

其次，纱厂的成品库存都在高位，而纱价也跟随棉价一落千丈，纱厂面临巨大的资金压力和成品压力。而且下游在持续下跌的情况下，信心跌落到极致，开机率也维持低位,如广东佛山针织圆机开机率在2成左右，绍兴地区圆机开机率降到了3-4成，对纱线的需求减少，因而成交困难，市场的成交量近于衰竭。当前无论是棉纺企业还是化纤企业，一方面首先面临着去库存的问题，另一方面订单匮乏，出现了较多的停工停产。下游负反馈传导作用下，纺企补库意愿疲软，随用随买进行少量采购，低流动性下替代作用不明显。

第三是疆棉禁令生效后，国内棉纺订单溯源严格，纯棉订单向东南亚转移较多，而化纤订单受影响相对较少。以我国对美国出口来看，2022年5月美国从中国共进口纺织品服装28.85亿平方米，同比增长0.86%，但其中进口的棉制品为3.66亿平方米，同比下降6.84%。中国仍然是美国纺织品服装最大的进口国，但是棉制品的最大进口国已经易主为印度，且在疆棉禁令长期有效的情况下，棉纺订单向外转移的趋势不变。所以化纤价差收窄带来的棉纺需求优势有限，化纤对棉花的替代趋势不变。