PTA为何短期持续下挫?

导语：进入7月，国内PTA市场延续6月中旬以来的跌势。截至7月13日，PTA主力期货2209盘中触及跌停板，跌至5570元一线，午后封于跌停板。主力合约2209开盘5782元，最高5830元，收盘5570元，较前一日结算跌7.01%。

近期PTA市场重心持续下挫，价格不断创新低，整体走势偏弱。短期为何持续下挫？

首先，全球宏观经济疲弱，导致大宗商品承压下滑。

7月12日，国际油价再迎剧跌，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2022年8月期货结算价每桶95.84美元，比前一交易日下跌8.25美元，跌幅7.9%；伦敦洲际交易所布伦特原油2022年9月期货结算价每桶99.49美元，比前一交易日下跌7.61美元，跌幅7.1%。在经过了两日的大幅向上调整后，7月12日国际油价再度出现了急跌，WTI和布伦特分别双双跌至了今年4月以来近月合约的最低结算价。显然，当前市场对于原油需求的忧虑情绪仍在不断升温。受此影响，成本端支撑走弱导致PTA市场呈现下跌趋势。

数据来源：金联创

其次，PTA成本端支撑略显松动

原油近期的持续回调，使成本支撑略显宽松。从5月份初步数据显示，经合组织商业石油总库存26.8亿桶，虽然比去年同期减少2.53亿桶，但是对比4月份日均增加1050万桶。而美国石油学会数据显示，美国原油库存、汽油库存和留分油库存都增加。截止至7月8日当周，美国商业原油库存4.072亿桶，比前周增加480万桶，汽油库存增加290万桶，留分油库存增加330万桶。在短期原油及成本品油市场库存出现小幅反弹的背景下，本周美国总统拜登将开展他上任以来的首次中东之行，将致力于游说石油输出国组织(OPEC)的领导人提高石油产量以降低汽油价格。油价跌至3个月低点，拖累PTA成本端重心下移。

最后，需求端恢复不佳，市场成交暂不理想。

进入7月份，恒力石化250万吨装置及福海创450万吨装置按计划检修，供应量出现大幅收缩，货源偏紧下工厂惜售为主，导致期现基差大幅走强，从7月初的200元/吨最高上涨至650元/吨。然而下游需求处于淡季，聚酯及终端需求乏力，且工厂库存压力较大，需求低迷对PTA市场带来一定利空。随着天气转热，部分涤纶工厂陆续执行减产，聚酯负荷下降至79%，终端织造开工下滑至50%。随着限电政策出台，部分下游工厂仍存在降负荷预期。

自今年以来聚酯市场，尤其是涤纶长丝库存出现明显的持续累库局面，而6月至今，短纤和瓶片的库存也呈现了持续的累库局面，而且终端织造环节在近期江浙地区高温限电的情况下开工将继续维持低位震荡。对上游PTA市场存在一定的负反馈。在弱需求下，PTA现货或继续走弱。

综合而言，短期在宏观经济持续疲弱，以及成本端重心大幅回调及需求恢复不畅的影响下，价格呈现大幅下挫的局面。而近期成本端的波动仍是市场交易的主要逻辑，中长期来看，还需要关注下半年新增产能的释放以及供需边际的改善情况。