OPEC+维持原定增产计划，强预期弱现实下，成品油裂解跌幅扩大!

全球“熊味”渐浓，昨夜今晨，欧美股市集体大跌，大宗商品全线大跌。截至收盘，WTI原油期货收跌3.66%，报105.76美元/桶；布伦特原油期货收跌1.25%，报114.81美元/桶。上期所原油期货夜盘收跌4.55%，报701.2元/桶。

OPEC+维持8月原定的小幅增产计划

6月30日，第30届OPEC+部长级会议举行，本次OPEC将维持8月增产64.8万桶/日，彻底终结2020年疫情以来的减产协议，市场关注焦点是OPEC如何进行9月及随后月份的产量计划。上周五，尼日利亚石油部长表示：OPEC+原油产能即将耗尽，包括最大产油国沙特。同时，市场消息称，阿联酋正以接近最大产能生产石油。

事实上，市场对沙特和阿联酋增产能力有所怀疑。

“目前OPEC最大的问题并不在于配额约束，而是当下能够实际释放的产量有限。”国海良时期货分析师章正泽认为，虽然沙特、阿联酋这些大国理论上还有部分剩余产能可以投放，但目前市场有部分观点认为其实际剩余产能比理论上要少，真正能够释放的量级有限。更为关键的是低资本开支低活跃钻机数带来的产能扩张瓶颈，OPEC国家石油活跃钻机数距离疫情前的水平仍有较大差距。

在他看来，即使随着油价的持续上涨，OPEC国家财政收入的改善带来资本开支的提升，但因常规油井从打钻机到出油至少需要8个月时间，OPEC国家年内产量大幅提升难度较大。“本次OPEC会议维持8月64.8万桶/日的产量增长，但未给出9月及随后产量政策，对油价影响相对有限。市场需关注7月15日拜登访问沙特的进展。”

“目前来看，OPEC+产能较为有限，沙特和阿联酋产能也相对有限，预计很难有大幅增产的政策。油价仍维持高位振荡，但重心较前期会有所回落。”新湖期货分析师严丽丽说。

此外，美国总统拜登承认在即将到来的沙特之行中，可能至少会“会见”沙特王储本·萨勒曼，此后WTI原油价格跌至盘中低点。市场认为，此次访问可能是华盛顿方面说服沙特增加石油产量的一项计划，尽管拜登政府一直坚称此次访问与石油无关。

国际油气价格大幅下挫，布油美油盘中跌幅均超过3%，美国天然气期货暴跌16%。

截至收盘，WTI原油期货收跌3.66%，报105.76美元/桶；布伦特原油期货收跌1.25%，报114.81美元/桶。上期所原油期货夜盘收跌4.55%，报701.2元/桶。

美国天然气期货日内重挫15%，现报5.521美元/百万英热。

EIA天然气报告显示，截至6月24日当周，美国天然气库存总量为22510亿立方英尺，较此前一周增加820亿立方英尺，较去年同期减少2960亿立方英尺，同比降幅11.6%，同时较5年均值低3220亿立方英尺，降幅12.5%。

10年期美债收益率一度跌穿3%关口，反映出投资者对衰退风险的恐惧心理加剧，积极寻求避险。

强预期弱现实下，成品油裂解跌幅扩大

近期成品油裂解跌幅较大引起了市场的关注。期货日报记者了解到，前期市场中对于成品油需求，市场有较强的旺季预期，但汽油仍在累库，裂解下跌是现实。周三晚间EIA公布的数据显示，原油去库存，汽油累库，油价较为疲弱。

据了解，近一周以来，欧洲、新加坡汽油裂解跌近10美元/桶，欧洲和美国的柴油航煤裂解均跌超15美元/桶。尽管当前正处于欧美交通出行旺季，但成品油裂解价差的大幅回落反映出成品油需求不及预期。

对此，章正泽表示，近期成品油裂解价差走弱，主要在于原油价格上涨的同时，成品油价格跟进无力。

“但这只多说明成品油的供需情况开始边际转弱，需求端对高价开始出现负反馈，并不能说明需求端已经出现崩塌。”在他看来，需求端在高价背景下开始出现负反馈，裂解价差的走弱也会挤出一部分需求溢价，相应的可以看到在供应端加速生产的同时，成品油库存出现累积。“尤其是汽油库存的累积，说明目前下游需求并不能很好的消化掉供应端的增量，旺季背景下需求跟进无力很大程度是由于高价带来的需求负反馈。”

“如果原油价格下跌的同时，成品油价格下跌更快，就需要引起市场注意，这代表需求可能真的开始出现崩塌。”章正泽表示。

事实上，前期高成品油裂解和低库存加剧了市场对欧美夏季出行旺季到来的担忧情绪。

“目前来看，随着出行旺季这一预期对汽油消费的提振力度比预期要弱，体现为近两周美国汽油持续累库，意味着高价格对成品油需求的抑制开始显现。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，随着近期市场对欧美经济衰退的担忧加剧，叠加成品油尤其是汽油需求不及预期，原油市场在需求端面临的压力正在增大。

严丽丽认为，周三晚公布的EIA数据显示，原油去库，汽油累库，油价疲软主要由于美国汽油消费较为疲软，目前正值消费旺季，美国汽油实际消费会影响油价走势。由于俄乌冲突美国出口仍较为强劲，原油库存（包含SPR）持续下降。

“成品油累库有很大原因是处于季节性累库周期之中，在汽油旺季时，炼厂会加大投料生产，由此会带来其他成品油的供应量被动增加，进而造成季节性的被动累库。不过，本周EIA数据中的成品油库存累库速度有所加快，且汽油也出现累库。”章正泽表示，在淡季时可以讲汽油旺季预期，但当进入汽油消费旺季后，市场就会更多交易现实需求情况。“虽然汽油需求仍处旺季，仍有韧性，但是供需正在边际走弱，最好的时间点已经过去。”