PTA供应或延续去库状态，供需失衡压力或由聚酯工厂承受

上半年，国际原油价格持续走高，涨幅最高达57%。亚洲市场PX价格则最高涨幅达69%，幅度明显高于国际原油涨幅，更是直接导致了PTA价格6月上旬的加速上涨行情。

在上游原油及PX原料价格大涨的成本推动下价格走势一骑红尘，PTA创出2020年疫情爆发以来的新高。上涨幅度最高一度达34%。成本支撑推动了PTA价格大涨，同样一旦原油价格下跌也必然削弱PTA价格的成本支撑。

而近期成本支撑明显走弱，美联储超预期加息75个基点，市场受宏观利空扰动，需求受挫预期令油价承压。同时伴随着PX供应的提升，PX的阶段炒作或已结束，PX价格涨至2014年以来的高点之后急速下滑。PTA近期大幅下跌，主力合约自高点回落超过1000点，跌幅达12.55%。

接下来推涨的动力是否仍然存在？被上涨行情掩盖的需求疲弱是否终将负反馈到PTA价格上来？

未来仍有几套大装置等待检修！

短期内PTA供应或延续去库状态

从近周来看，近期逸盛石化220万吨装置于6月11日停车检修，计划维持15天；逸盛海南200万吨装置5月27日停车检修，于6月12日重启；逸盛大化600万吨装置运行7成；逸盛新材料660万吨装置于5月23日降负荷至8成；福海创石化450万吨装置于5月26日降幅至7成，于5月30日降幅至5成运行，目前已提升负荷至8成附近；亚东石化75万吨装置于6月18日停车检修，暂定维持7-10天。

但接下来仍有几套大装置等待检修，计划内检修装置产能基数较大，市场供应预期继续减少。

恒力石化250万吨PTA5# 计划于7月2日起停车技改检修，预计时间20天；

恒力石化220万吨PTA3#提前年度检修，计划7月23日开始，预计时间14天；

福海创450万吨装置计划7月中停车检修，预计维持1个月。

就基本面而言，PTA自身供需一直不是价格运行的主导因素，但在PTA装置计划检修下，供应预期减少，对市场依旧存在支撑。然当前下游聚酯开工率维持高位，刚需补货尚稳定。因此短期内PTA市场供应或维持去库格局。

但从长期来看，上半年PTA装置在加工费持续低位的情况下出现大量检修和降负，开工率下降使PTA供应处于偏紧状态。然而，进入下半年，是传统检修的淡季，而前期大量检修的装置在检修完成后将面临重启的压力。此外，在整体PTA产业链下跌的过程中，PTA价格跌幅小于上游原料跌幅而PTA加工费出现改善的可能性较大。PTA装置主动降负和意外检修的意愿将减弱。开工率上升将增加PTA的供应。

终端需求疲弱的负反馈未影响到PTA

供需失衡的压力由聚酯工厂承受

从PTA产能角度来看，按照投产计划计算，2022年计划新增PTA产能1080万吨。目前除了2月份有330万吨的产能投产以外，在四季度仍剩余的750万吨产能将逐步投产。大量新产能的投产也将增加PTA供应的压力。

上半年， 国内疫情多点散发，尤其是华东的疫情影响，导致许多服装市场关停，部分地区快递物流受阻，加之各大展会也因疫情而搁浅，给许多面料企业带来困扰。终端织造业市场需求持续疲软，其影响将持续全年。国外疫情形势依然严峻，俄乌局势加剧，外贸订单多显不足。终端织造业开工率大幅低于往年。

下游聚酯虽受终端工厂订单下降影响开工率也低于往年，但幅度则相对不大。终端需求疲弱的负反馈并没有进一步影响到PTA上游，而是供需失衡的压力由聚酯工厂承受。聚酯供应偏高需求下降，上下游不匹配的开工导致聚酯原料的压力激增，加上聚酯产销表现清淡，平均产销不足五成，聚酯产品库存快速增加。据了解，FDY、DTY库存目前已经在30天附近，POY库存在25—26天，都远远高于往年正常水平。高库存压力下，聚酯价格难以跟随上游原料同步上涨，涤纶长丝及短纤长期处于亏损状态。