需求持续减弱，棉花长期盘整或不存在

上周，美联储将利率提高75个百分点，加剧了市场对美国经济正走向深度衰退的担忧。12月合约下跌超过4美分。过去四周，新作物棉花价格在1.15-1.30美元/磅之间波动。到目前为止，棉花市场暂时抵抗住了与金融股同步走势的历史趋势。

当前阶段，棉花价格仍在盘整，以确定究竟是棉花供应或需求影响市场。在供应方面，美国大部分产棉区气温超高，虽然土壤水分充足的地区新棉生长开局不错，但美国大部分种植面积所在的西南部，尽管当地种植已经几乎完成，但没有降雨将限制旱地田的生产。

尽管今年美棉的弃收率预计远高于平均水平，但5月份的降雨可能使弃收率无法达到2011年的历史水平，6月30日的美棉实播面积报告将对美棉产量有更准确的解读。不过，市场已经认为今年的产量比目前估计的1650万包要少得多，利多因素已经被消化。目前2022/23年度On-Call合同仍有880万包，这将为未来提供一些支持。

棉花价格的最终命运将掌握在消费者的手中。很明显，面对价格上涨、利率上升和资产价值下降，消费的弹性正在减弱。美国消费者信心指数目前为50.2，低于上个月的58.4，也低于一年前的85.5。这可能导致5月份零售支出下降0.03%，而4月份较上月增长1.7%。5月份是五个月来零售支出首次下降。汽油价格平均保持在每加仑5美元以上。今年第一季度，由于股票和债券价值的下跌，美国家庭的净资产损失了0.50万亿美元。如果经济衰退盛行，这种负面的财富影响和知识状况可能会恶化，这肯定会打压消费者的购买力。

目前，下年度全球产量估计为1.217亿包，而全球工厂使用量预计为1.215亿包。考虑到全球经济投下的影响，工厂使用很可能大幅下降。因此，不要指望棉花会长期盘整。