短期PTA市场或仍存在上涨空间

导语

地缘因素作用下，国际能源价格走高的趋势暂未见缓和迹象。当前，国际原油最高价格已经趋近2008年金融危机前创造的历史新价。受此提振下，PTA成本端支撑强劲使得价格大幅上涨，但成本承压剧增也导致PTA生产企业加工费出现压缩，截止3月9日，PTA加工费维持-91元/吨水平，创历史新低。

数据来源：金联创

原油价格的强势上涨，一定程度提振PTA市场。然而此轮PTA大涨的主要逻辑依旧来自于成本端支撑。原油最高价格已经趋近2008年金融危机前创造的历史高价，原油系列商品整体大幅高涨，PTA价格也跟随上扬。同时PTA主力工厂集中检修，供应量收缩使得PTA期现基差大幅走强。另外下游聚酯需求略恢复，部分商家询单氛围较前期有所好转，刚需补货稳定。截止3月9日，华东PTA市场价格涨至6500元/吨，较2月23日涨幅高达20.17%。但是地缘因素作用下，油价的大涨大跌对PTA起到主导作用。在OPEC+产量创7个月最大增幅下，阿联酋支持增产，IEA或继续释储，且乌克兰暗示妥协给市场局势降温，原油价格出现暴跌，受此影响，3月10日PTA主力期货2205合约早间开盘跌停，日内封于跌停板。华东PTA现货价格大幅回调，执行6025元/吨附近，较前一日跌幅7.31%。

数据来源：金联创

进入2022年，国内PTA企业加工费处于持续下滑态势。年初加工费维持在600-700元/吨水平，当国际油价飙升至130美元/桶时，原料PX价格同步高涨。然而PTA产品的涨价速度缓慢，PTA加工费屡创新低。尽管主力PTA供应商装置集中轮流检修，供应量大幅收缩，同时下游聚酯需求陆续恢复，市场累库有所缓解，但PTA加工费未能如预期般的修复，造成这一结果的根本原因是成本端涨价过快，而下游需求疲软，上下游处于严重不平衡状态，中间产品利润被大幅挤压。截止3月9日，PTA现货平均加工费为-91元/吨，当日华东地区醋酸主流价格为4125元/吨，折算PTA单吨消耗成本为144元/吨，如果再剔除醋酸的成本，PTA 净加工费仅为-235元/吨，创历史新低。

综合来看，在低加工费的制约下，随着PTA企业3-4月份国内检修产能比较集中，PTA开工率或将进一步下调。从整个需求端来看，当前下游聚酯维持高开工、高库存的现状，聚酯效益水平仍有降价促销的空间。尽管终端织造厂基本恢复了生产，但市场自开业以来，每天的人流量都不高，市场表现的颇为平淡。在原料大幅上涨下，虽然终端产品同步跟涨，但终端客户对高价接受力度有限，实际成交多有让利。目前仍然是节前预接的订单为主。整体市场心态已经逐渐偏于谨慎和悲观，对后市信心逐渐转弱。

因此，PTA当前供需基本面仍存在小幅度的波动，但市场波动主要逻辑依旧取决于原油，倘若油价继续坚挺，预计短期内PTA市场或仍存在上涨空间。