风险逐渐消化，棉花市场有望企稳

3月第一周，ICE棉花期货在乌克兰危机的影响下上蹿下跳，其反复无常的剧烈波动让投资者无所适从。在俄乌危机引发能源和食品新一轮通胀之时，美联储近期再度明确表示将在3月份按计划启动加息，美元指数上涨步伐加快。当周ICE期货主力5月合约大起大落，至上周五（3月4日）收于116.42美分/磅，单周下跌1.86%。

2月初以来，ICE棉花期货一直处于向下修正的过程，从2月初至今，棉花期货累计下跌6.66%。国外分析师表示，目前大型基金对继续买入棉花态度谨慎，棉花期货净多头已连续第四周下降。和原油、谷物和金属近期的强劲走势相比，当前的棉花走势明显偏弱，主要原因是能源和粮食价格的大幅上涨可能会对后期的棉花需求带来冲击，相关的制裁措施给疫情之后的全球经济和贸易蒙上了一层阴影。

随着大宗商品开启新一轮上涨，通胀压力也再一次加大。上周五美国劳工部的数据显示，2月份美国非农就业岗位新增67.8万个，远超市场预期的44万个，失业率也低于市场预期。美联储明确表示，尽管俄乌冲突威胁经济增长，但仍考虑在3月份按计划开启加息进程，近期美元的强势让棉花市场颇为忌惮。

尽管如此，随着谷物市场的强势反弹，许多分析师开始怀疑最近的NCC美棉意向种植调查和美国农业展望论坛对明年棉花种植面积的预测是否仍然可靠。由于大豆、小麦和玉米价格急剧上涨，棉花面积可能不会像预期的那么多，到了播种时期，棉花是否还像前两个月那样保持着竞争优势还很难说。近两个月，美国主产区干旱已经支撑新花12月合约上涨了10多美分。虽然现在新年度的供需形势有了轮廓，但外界更关注的是后期的天气，种植面积是一回事，而产量则是另外一回事。至于对消费的冲击，目前来看暂时没有真凭实据，况且俄乌两国也非棉花和纺织品的消费大国，过多的担忧显然没有必要，只要乌克兰危机没有进一步扩大，对棉花市场的影响将逐渐淡化。

从目前来看，虽然棉花价格出现了一定程度的下跌，但技术面的长期涨势没有改变，本次回落调整应当是对前期过快上涨的一次修正，市场远未出现恐慌性下跌。回顾2020年初开始的价格复苏，两年以来棉花市场大幅度回调只出现了两三次，而且每次都在一个月左右。本次价格回调始于今年2月初，至今已有一个月的时间，棉价调整也为纺织厂低价位补充库存提供了很好的机会，基金也应当在这个过程中减轻了高仓位带来的负担。在市场风险逐渐消化的情况下，棉花市场有望企稳。