俄乌局势动荡，棉花下行风险较大

近期俄乌局势动荡加剧了原油上涨，导致近期大宗商品市场多头氛围浓厚，目前国际原油价格已经突破110美元/桶，而郑棉则持续在21000元/吨附近震荡。

毫无疑问，当前市场风险系数极高，存在着很大的不确定性。3月是美联储预期加息的时间节点，而俄乌当下局势紧张，两国是边打边谈，以打促谈，一旦加息和会谈效果形成共振，原油价格势必大幅回调，棉价自然也会向下大幅调整。

这轮棉价跟随原油上涨到21500元/吨附近就掉头向下了，说明继续往上压力较大，多头继续拉涨意愿也不高。截至3月2日，郑棉仓单注册量为18348张，折合皮棉产量73万吨以上，而新疆棉产量按照520万吨计算，现在仓单注册量占到新疆棉产量的比重很小，因此继续拉涨盘面，使仓单量快速增加，增加实盘压力，并不是多头愿意看到的，除非市场有真的大利好。因此，投机资金继续高位做多，不太符合逻辑，它又不是纺织企业，是不会接仓单的。

此外，棉价上涨到高位，给了众多上游企业套保机会，在棉价风险巨大的背景下，后期无论棉价涨跌，这些企业都会无风险。在棉花市场，上游轧花企业、贸易商等是天然产业空头，也是这个市场最大的空头方，市场资金显然不会轻易让对手处于最有利的位置。兵者，诡道也。利而诱之，乱而取之，实而备之，强而避之。

当然笔者认为，短期棉价不具备深跌的基础，现在棉花现货价格虽然有些松动，但是绝对价格仍然很高，并且明显升水期货价格。近年来，随着基差交易流行，郑棉套保力量强大，很多投机资金做多或者做空出现较大损失，在这样的条件下，向下过度看空势必风险巨大。市场现货价格坚挺，距离棉花5月合约交割时间还有1个多月，到时空头很难交出低价货，因此空头是存有戒心的。目前市场低点应该在20000元/吨附近，倘若接近或者低于这一价位，下游纺企可以大胆采购，因为企业自己买到的可是目前市场上最便宜的棉花。现在港口贸易商清关报价，巴西棉比内地库新疆棉高100-200元/吨，美棉比新疆棉高500-700元/吨。

总之，当前棉市维持宽幅震荡格局，涉棉企业可以在20000-22500元/吨寻找适合自己的购销节奏。