“开门红”后迅速回落 PTA跟随原油波动概率较大

导语

春节假期归来，PTA主力合约2205首个交易日PTA跳空大幅高开，现货价格从节前5440元/吨上涨至5760元/吨，整个增幅5.88%。此轮大涨行情的主要逻辑是跟随原油波动。但随着原油大幅走跌，领跌国内商品市场，PTA价格也不例外，基本上回调至春节假期前的价格水平，那么未来PTA市场又将如何演绎？

数据来源：金联创

春节假期归来，国内PTA市场迎来了“开门红”的行情，此轮上涨的主要逻辑来自于原油的强势支撑。春节期间，油价可谓是“虎虎生威”，创七年来历史新高。受此利好提振，节后首日，PTA期现货市场大涨，主力合约2205首个交易日PTA跳空大幅高开，盘中最高上冲至5880元，截止收盘价格较节前上涨6.24%；现货价格从节前5440元/吨上涨至5760元/吨，整个增幅5.88%。尽管在此期间，逸盛新材料2#330万吨装置顺利出料，1#装置330万吨装置及宁波逸盛200万吨装置相继停车；同时下游聚酯需求恢复缓慢；但供需基本面的表现对市场影响不大。随着乌克兰局势缓解，国际油价从七年多来高点大跌，原油系商品整体随即一呼百应，领跌国内商品市场，PTA价格也跟随下探。截止当前，PTA现货价格维持5300-5340元/吨，较节后首日下调7.64%。PTA价格大幅度回撤，使得PTA现货市场价格回归至假期前的水平，“开门红”的涨幅基本被抹平。

后期PTA市场走势将如何演绎呢？

国内PTA供应压力不大 累库或转去库

数据来源：金联创

从国内PTA装置检修损失量趋势来看，2月份检修产能约595万吨，均以华东地区为主，约16.5万吨；3月份检修产能约850万吨，损失量约25.4万吨，其中东北地区检修集中；4月份检修产能约895万吨，损失量约30万吨，以东北及华南地区偏多；5月份检修产能340万吨，损失量约11万吨，以华东地区为主。

综合来看，3-4月份PTA企业装置集中检修，供应量预期减少，然而此时下游聚酯及终端开工陆续恢复，同时对原料的消耗也将同步恢复。另外随着下游企业迎来备货周期，因此3-4月份PTA市场供需矛盾不突出。从趋势上来看，二季度PTA有望从累库变成小幅去库状态。

下游聚酯开工率陆续恢复

数据来源：金联创

截止当前，国内聚酯综合开工率在89.19%，较节前上调5.27%。随着聚酯工厂的陆续开工，聚酯开工明显上涨。涤纶长丝方面，企业平均开工在89.1%，天圣、欣欣、申久等装置重启，整体开工大幅上涨；涤纶短纤方面，企业整体开工在83.89%，在春节前后停车装置基本重启，且近期暂无检修装置，故开工明显上升。聚酯PET：纤维级PET工厂平均开工率在88.79%，湖北一套25万吨聚酯装置复产，瓶级PET工厂平均开工率在92.04%附近，主流厂家装置开工维持高位。

加工费大幅走跌，企业利润亏损

数据来源：金联创

从趋势图中来看，进入2022年，国内PTA企业加工费持续下滑，从原先600-700元/吨水平，下降至目前300元/吨一下水平。国内PTA企业大幅亏损。尽管油价跌幅较大，但原料PX春节前后检修较多，供应减少支撑PX价格，故PTA成本压力较重。随着主力PTA供应商装置检修，供应量预期减少，同时下游聚酯需求陆续恢复，市场累库有所缓解，加工费继续下跌可能性不大。

综合来看，短期内PTA市场仍跟随原油波动的概率较大。由于美国的拱火使得俄乌事件的不确定仍存，因此地缘紧张气氛依旧未散，这将在很大程度上支撑油价，故对PTA的成本支撑仍在。而PTA低加工费下供给端有进一步收缩预期，同时下游聚酯及终端需求陆续恢复，基本面偏好也对PTA价格有较大支撑。因此短期内PTA市场继续走跌的可能性较小，后期基差或有走强趋势。仍需关注原油动向及下游订单恢复情况。