PTA涨势不再，涤纶工厂或将取代PTA工厂成为新的印钞机?

自11月开始，随着原料PTA涨势不再，且期货市场大幅下跌，成本支撑减弱，聚酯产品市场已开始自高位回调，进入12月后，原油再度因变异病毒崩塌，现货市场继续连日暴跌，从目前来看，化纤产业链多数品种已经跌回涨价前价格之势。

伴随着PTA的一波暴跌行情，曾经的印钞机器PTA生产利润被大幅挤压，上半年由于巨大的社会库存压力以及新装置集中投产影响，PTA加工费探底，低点下降至300元/吨，而此时醋酸价格大幅攀升，企业亏损压力下装置检修、停车现象增加，PTA供需去库幅度扩大，大量仓单流出。进入下半年，虽然PTA社会库存压力缓解，PTA加工费适度修复，但双控影响以及需求偏弱，聚酯负荷创年内低点，9月开始PTA再次回归累库节奏。终端拖累，供需双减，12月份PTA延续9月以来的累库格局，加之宏观氛围不佳，风险偏好降低，市场价格重心或将下移。

在此背景下，PTA加工费压缩，1-11月PTA平均加工费仅493元/吨，同比下降18%。

PTA成本面垮塌，聚酯产品市场开始出现恐慌性降价出货，市场低价层出，市场重心不断下行。涤丝近两日依旧有大幅优惠促销，最高促销400元/吨！目前涤纶长丝POY 150D 价格在7250元/吨、涤纶长丝FDY 150D 价格下降至7450元/吨、涤纶长丝DTY 150D下跌至8880元/吨。部分跌幅较大的品种已达3000元/吨。如今涤丝上游成本支撑不再，走势不确定性较高的局面下，下游悲观与谨慎心态并存，况且前些日子的促销已经补过一次仓，此次产销好转幅度有限。预计短期内涤纶长丝价格仍存在下滑预期。

涤纶工厂取代PTA工厂成为新的印钞机。

尽管11月份以来涤纶长丝呈现震荡下行的趋势，然因原料价格同步下调，因此涤纶长丝现金流波动不大。11月聚合成本平均在5954元/吨，环比跌幅11.6%，如下图所示，上旬涤纶长丝三大主流型号现金流震荡下调，利润压缩，月底因原料跌幅扩大，涤纶长丝现金流小幅提升。

2021年国内涤纶长丝三大主流型号利润对比

整体来看，POY主流型号现金流均值653.9元/吨，FDY主流型号现金流均值443.67元/吨，DTY主流型号现金流均值559.09元/吨，环比均呈现小幅下跌，但目前利润水平处于近5年来的较高水平。尤其2020年疫情爆发以来，涤纶长丝现金流持续压缩，年内多数时间涤纶长丝现金流处于盈亏平衡点附近，而2021年以来涤纶长丝现金流不断修复，3月、10月涤纶长丝现金流两度破“千”。从全年来看，涤纶工厂已经取代PTA工厂成为新的印钞机。