棉价高位运行基调不变

上周（11月8-12日），棉花基本面还是一如既往，期待中的USDA供需预测和美棉出口周报并没有给市场带来新的指引，反而是美国通胀抢了风头。当周，ICE期货在美国10月份通胀创纪录的影响下触及高点，随后逐渐回落，主力3月合约一周累计上涨2.5美分，至115.41美分，持仓量增加1766手，至285975手。

通胀问题已经被市场谈论了许久，但是上周再次成为市场的头条新闻。美国劳工部发布的10月份CPI指数同比增长6.2%，环比上涨0.9%，高于市场预期的0.6%。排除价格剧烈波动的食品和能源价格，核心CPI指数也上涨了0.6%，仍然高于市场预期的0.4%，年化核心通胀率增长6.2%，大大高于市场预期的4%，创下1990年11月以来的最高水平。

通胀是把双刃剑，在推高商品价格水平的同时，也让市场担忧美联储会提前加息。受美国加息预期的推动，上周美元指数上涨至2020年7月以来的最高水平，限制了棉价上涨的空间。目前，市场最大的担忧是美联储加息的速度和幅度。考虑到加息的预期已经存在市场许久，其利空影响正在市场中慢慢消化。

上周的美国农业部11月供需报告总体属于中性，没有明显的利好或者利空，美国棉花产量和期末库存如期小幅调增，全球期末库存小幅减少，因此棉花基本面没有变化。不过美国今年棉花大丰收是事实，国外普遍认为美棉产量预测应该会继续上调至1850-1900万包，高于目前的1820万包。

从近两周的情况看，ICE主力3月合约一直在110美分以上盘整，而美棉出口却没有了增长动力，可见全球纺织厂不愿接受如此高的棉价。对于外盘价格居高不下，国外分析人士认为，在中国棉花价格保持坚挺和政府持续投放储备棉的情况下，中国棉花进口不可能同比减少50万吨之多。另外，最近一段时间中美高层的互动频率开始增加。据官方最新消息，本周二（11月16日）中国国家主席习近平将与美国总统拜登进行视频通话。从前几次双方接触的情况看，市场都做出了积极反应。应该说，中美关系改善的希望也在增加。

经历过疫情的大波折后，美国对棉制品消费在快速恢复。据美国商务部数据，今年9月美国服装进口自去年3月以来首次和疫情之前相比量价齐升，对中国服装进口额同比增长32.4%。和2019年同期相比仅下降5.8%。

鉴于可预期的中国进口需求和商品通胀因素，棉价深度回调的可能性不大，价格高位运行的基调不会变。