对美棉签约量减少，内外价差缩小

11月第一周，ICE棉花期货再度刷新高点，12月合约结算价一度突破120美分大关，之后回落并趋于稳定。截至11月5日，12月合约收于117.19美分，上涨2.34美分，涨幅2.04%。

前一周ICE期货连续上涨对需求造成了打压，上周的美棉出口周报显示，在截至10月28日的一周内，美国2021/22年度陆地棉签约量为3.15万吨，较前周下降61%，较前四周平均值减少51%，中国签约量减少到1万吨。截至目前，美国2021/22年度棉花出口累计达到850.9万包，低于去年同期的886万包，但高于近五年同期的834.2万包，完成USDA出口预测的58.1%，略低于近五年同期均值58.4%。

中国对美棉签约量减少的一个重要原因是，中国和国际市场之间价差明显缩小。10月下旬以来，郑棉期货一直徘徊在21500元/吨附近（折150-155美分/磅），而同期ICE期货则大幅上涨，郑棉与ICE棉花期货的价差从46美分左右缩小到目前的36美分。随着国内相关部门的调控下，郑棉期货的炒作风头已逐渐式微，价格再次大涨的可能性已明显减小。无论是过高的外盘价格还是逐渐缩小的内外价差，都会使中国签约美棉的步伐减慢，这对外盘进一步大幅上涨会造成一定压制。

本年度以来美棉现货供应奇缺，急需补库的纺织厂现在仍然只能买支付通胀之下的高棉价。不过当前的全球高通胀已经让能源和食品变得极其昂贵，面对两大刚需物品价格的大涨，终端消费者能否接受高涨的棉价还是个问号。外盘价格要继续向上突破，需要棉花基本面出现新的更令人信服的看涨信号。

本周的USDA供需预测将带来基本面的最新指引。本年度，美国、印度、巴基斯坦、巴西以及澳大利亚等国普遍增产，市场预计美国和全球的产量数据可能进一步上调，而价格上涨和供应中断会导致工厂消费量减少。对于美棉产量，从美国得州到东南的地区的一些种植者都预计产量相当可观，因此美棉产量或有更大的上调空间，具体幅度多大还有待观察，但市场普遍认为在1850-1900万包之间。