2021年中国乙二醇五大数据关注点

关注点：

1、2021年中国MEG产能增量将创历史新高584万吨，增幅42%，高于需求增长27%

2、2021年中国MEG产量有望达到1020万吨，增幅14.62%

3、2021年进口量下滑将高达百万，或至1015万吨附近，进口同比下滑预计8.34%

4、2021年MEG消费量增量有望放缓至37万吨附近

5、高库存将成常态，预计2021年期末港口库存将累库10万吨附近。

1、2021年中国MEG产能增量将创历史新高584万吨，增幅42%，高于需求增长27%

据隆众数据，根据2011-2020年MEG年产能与现货价格对比发现，两者相关系数-82.93%，存在较强的相关性，负相关。

自2011-2020年，EG产能增长1181万吨，增幅305%，年均增速13%,MEG均价自2011年的9182跌至2020年3848，降幅58.09%。数据显示：随着产能的逐年递增，MEG均价年均以9.21%的速度下滑；尤其是在过去十年间MEG出现3波集中扩能分别出现在2015、2018、2020，其中2015年产能增长265万吨，增幅48%，当年均价下滑840元，跌幅14%；2020年产能增量创有史以来新高，当年产能增长465万吨，增幅42%，均价创2007年以来新低，至3848元/吨，跌幅23%；

以史为鉴可以知兴替：2021年，据隆众资讯数据统计，国内新增MEG产能584万吨，产能增量将再度刷新历史新高，产能增幅预计将达到37.25%。下游主要领域PET2021年产能增速9.6%，供应增速高出需求增长27个百分点。

来源：隆众资讯

2、2021年中国MEG产量有望达到1020万吨，增幅14.62%

数据来源：隆众资讯

据隆众数据，根据2011-2020年MEG年产量与现货价格对比发现，两者相关系数-79.62%，存在较强的负相关关系。

数据显示，2020年中国MEG产量889万吨，较2011年增长602万吨，增幅210.54%，年均增速13.42%，同期，年度均价较2011年下跌5334元，累计跌幅58.91%，年均降幅达到9.21%。

从年产增量看，2013-2016年年均产量增长53.24万吨，年均增速11.7%，同期MEG价格2016年价格较2013年下跌2379元，跌幅10.08%；随着，2018年MEG产能突破千万，2018-2020年年均产量在增长也突破100万吨，至102万吨/年，其中特别值得注意的是2019年，产量增幅首次突破100万吨达到134万吨附近，同期价格自2018年的7244元跌至2020年的3848元，累计下跌3396元，跌幅46.87%，近乎腰斩。

2021年预计新增产能投产584万吨，其中石油制乙二醇装置388万吨，煤制乙二醇装置196万吨，参考新装置的投产预期，预计当年释放的产量增量在349万吨；同时，根据2021年隆众调研的在产企业检修计划，预计2021年MEG减产的损失量在218万吨（不包含转产EO），预计2021年产量对冲后的增量在130万吨，总量预计将达到1020万吨，预计增幅14.62%。

3、2021年进口量下滑将高达百万，或至1015万吨附近，进口同比下滑预计8.34%。

数据来源：隆众资讯

据隆众数据，根据2011-2020年MEG年产量与现货价格对比发现，两者相关系数-68.85%，存在较强的负相关关系。

2021年中国MEG进口依存度55.49%，进口是国内供应的主要组成部分，截止2021年，中国MEG进口1107万吨，较2011年增长385万吨，增幅53.37%，年均增速4.87%，同期价格累计下滑5334元，跌幅58.09%，年均下滑9.21%。

从进口量增长规律看，过去十年的进口变化可以分为3个阶段，第一阶段：2012-2015年，中国MEG进口增量在20-70万吨之间，年均增量38.47%，阶段进口年均增速2.19%，同期价格下滑4.65%；

第二阶段：2016年MEG产能增长5.4%，产量增长14.03%，下游PET产能自4665降至4652，下滑0.27%，国产量的增长，及国内需求的走软，冲淡了中国对于进口MEG的需求，同时当年原油跌至26美元/桶附近，成本的坍塌进一步抑制了需求，导致2016年中国MEG进口下滑13.67%（国产增加14.02%），当年价格下滑9.71%成本坍塌，需求萎缩，自给自足共振导致了2016年MEG的量价齐跌；、

第三阶段：继2016年进口量的回调休整后，2017年-2020年间，进口量年度增长基本恢复到百万吨水平，年均增量87.52万吨，年均增长8.16%，增长较第一阶段下滑近30%，国内自给率不断提升，同期价格下滑3244元/吨，降幅45.74%，年均价格下滑18.43%，这个时期是2011年以来，MEG价格下滑最快的阶段。中国进口依存度2020较2011年下滑16.14%，降至55.49%。

展望2021年：前文提及，2021年中国产能预计增长42%，产量增长14.62%，而下游聚酯产能增幅在9%以内，将进一步挤压进口，预计2021年进口量下滑将高达百万，或至1015万吨附近，进口同比下滑预计8.34%。

4、2021年MEG消费量增量有望放缓至37万吨附近

国内反应MEG需求的指标有表观消费量及PET对MEG的实际消费量，隆众将针对两个维度数据对比分析。

数据来源：隆众资讯

据隆众数据，根据2011-2020年MEG年消费量与现货价格对比发现，两者相关系数78.14%，需求与价格存在强相关。

2020年，中国MEG表观消费量在1995万吨，较2011年增长987万吨，增幅97.99%，10年间，中国对MEG的消费接近翻一番，同期，年度均价较2011年下跌5334元，累计跌幅58.91%，年均降幅达到9.21%。（表观消费量为产量、及进出口运算而成，国内供需的主要构成基本已经简要介绍，因此此处不做赘述）

2021年展望：据前文数据，预计2021年产量预计1020，进口预计1015，出口基本可忽略，暂用去年1.16万吨数据，得出2021年国内表表观消费量预计在2033万吨，较2020年消费曾37万吨附近，增幅1.89%。

2011-2020年刚需消费走势与价格相关较表观略同，此处毋庸赘言，我们重点看2021年，据隆众调研数据，2021年中国聚酯对MEG消耗量将增加122万吨，MEG产量将增加130万吨，预计累库8万吨。

5、高库存将成常态，预计2021年期末港口库存将累库10万吨附近。

据隆众数据，以隆众资讯监测的中国MEG港口库存为基准，截止2021年期末港口库存累计上涨15.39万吨，涨幅26.53%，年均上涨2.64%，价格期间回落5334元，跌幅58.09%，年均下滑9.21%。

2011-2015年，MEG港口期末库存逼近80万吨，较2011年增加17万吨，增幅26.95%，对应同期价格回落3204元，跌幅34.89%；

2016-2017年港口库存出现持续回落（见下图供需差），连续两年回落总量在28.7万吨，截止2017年底，期末港口库存下滑至46.5万吨，降幅38.16%，同期价格出现10年来首次年度均价上涨1693元，涨幅31.37%；

进入2018-2020年，受供需增速失衡拖累，再度出现累库，迫使库存回升至80万吨附近，3年累计增长26万吨，增幅55.91%，对应同期价格回落3396元/吨，跌幅46.87%。

数据来源：隆众资讯

据隆众数据，2011-2020年，中国MEG总体呈现供需宽松的局面，其中有6个年份期末库存为正，即年内累库，同时累库阶段价格均出现不同程度下滑，见下图：

数据来源：隆众资讯

造成累库的主要原因是供需的失衡，然而进入2020年以来，供需失衡的现象将更加严重，前文曾提及，MEG中国产能增速远超下游增速27个点，数据也显示进来供需差有持续扩大的趋势，MEG高库存将逐渐成为常态。据隆众调研数据，预计到2021年，中国聚酯对MEG消耗量将增加122万吨，MEG产量将增加130万吨，预计累库10万吨附近。