多重因素交织，PTA陷涨跌两难之境

近期PTA仍有很高的热度，价格几番变化，均来自成本端的推动。需求端的消息层出不穷，围绕着PTA是涨是跌的猜测亦是不断，多数认为PTA上涨缺乏长远支撑，价格有适度的调整，而PTA价格近期在成本的助推下艰难上移，若继续攀升，似乎也不太好涨。

首先原油方面来看，OPEC+月末会议临近，当前减产规模有望继续延长至明年第一季度，成为市场关注焦点，盖过了利比亚增产和美国产量波动带来的影响。虽然海外疫情依然严重，但近期欧美疫苗研发频传积极消息，给需求前景及业者信心带来提振。另外PX-N价差存在修复预期，且在原油支撑下，近期价格高位调整，截至11月26日，PX-N价差163美元/吨。

其次供需延续宽松，从装置检修情况来看，11月PTA供应仍在一定高位，仅逸盛大化、四川能投、亚东石化等装置出现检修，其余装置未有明显波动，TA的供应量并未有明显的缩减。而聚酯端虽有装置检修，但恒逸、新凤鸣新装置陆续投产，对TA仍有较高的需求支撑；受终端织造订单的走弱，业内心态偏谨慎。聚酯端虽有较高支撑，但TA供应处于高位，供需呈现宽松局面，另外2001合约持仓量偏高，双重因素抑制PTA价格的反弹。

12月份来看，目前PTA仅福海创450万吨预计在12月25日检修25天左右，以及珠海BP110万吨预计检修两周，而海南逸盛、恒力石化1号线检修尚未明朗，不排除检修再次推迟的可能，由此可推算，12月份PTA供应量将延续高位。而聚酯端虽有个别装置预计12月下旬存在技改、检修的计划，由此可看出，聚酯端将逐步在12月下旬有走弱的迹象，目前来看，尚未有大规模的装置公布检修计划，但供大于求的格局很难有效改善。

综合来看，PTA行情变化迅速，但终是要回归于基本面，不过短期内成本带来的利好仍存，价格震荡运行或局部仍存小幅拉涨，但也是如履薄冰，长远来看有回落预期。后期仍要密切关注原油及终端订单的情况。