巨无霸油企申请破产保护！聚酯市场再遭“当头一棒”！

据4月18日外媒金融时报消息，新加坡本土最大原油贸易商兴隆集团旗下Hin Leong Trading公司与债权人未能就公司38.5亿美元债务达成协议，上周五根据《新加坡公司法》第211(B)条正式向法院申请破产保护。

据悉兴隆集团共欠23家银行38.5亿美元，其中汇丰银行的敞口最大，为6亿美元，其次是荷兰银行(ABN Amro)为3亿美元，星展集团，华侨银行和大华银行这三家新加坡银行的敞口为6.8亿美元。

兴隆集团旗下除Hin Leong Trading外还包括Ocean Tankers——全球最大的油轮船东之一；Ocean Bunkering Services Pte Ltd (OBS)——新加坡三大船舶燃料供应商之一。

自20世纪80年代末，兴隆集团就被公认为国际石油贸易竞技场中主要的石油交易商之一。除了石油巨擘，集团还被新加坡国际企业管理局授予全球交易商项目(前身是特许石油交易商)资格证，是当地仅有的两家持有该资格证的本地公司。

新加坡兴隆集团主席林恩强，被称为新加坡燃油大王。亚洲燃料油商间流传这样一个说法，若要在新加坡买卖燃料油，如果林恩强不点头示意“OK”，即便你有再多的钱，也都无济于事。

除石油贸易外，兴隆集团在码头仓储、燃料油供应、润滑油及润滑脂生产、新加坡全岛运输服务及柴油零售、海上后勤支援中皆有强大的实力。集团海洋燃料供应有限公司有用运营从近海驳船到载重31.8万吨的大型油轮130艘，在世界油轮运营商中排名16位。

然而，这样一艘巨无霸的油企，遇到了史无前例的原油暴跌……..

每当遇到某类大宗商品暴跌，大贸易商或者生产企业传出银行收贷、流动性收紧、公司裁员等信息时，老交易员们下意识的第一问题就是：他们手上还有多少囤货？

当然，这是一个商业秘密。我们能够看到是，2020年1月1日，国际海事组织开始实施限硫令，全球船舶含硫量上限从以前的3.5%将至0.5%。为应对这个条例，不少市场主流参囤低硫燃料和馏分油。而这一切，正好发生在原油暴跌之前……

5月仍是油价的考验期

随着需求的下滑，各个机构对于原油平衡表的调整水平也是历史罕有。我们以最为典型的EIA原油平衡表为例，总需求的大幅下滑让图表的坐标轴整体压缩。需求的断崖式下跌使得整体的供给过剩现象极为严重。

EIA预计3月全球原油过剩量在963万桶/日，4月的过剩量在1544万桶/日，5月的过剩量在1252万桶/日，整体而言4、5月原油市场仍面临着较大的压力。同时EIA数据显示，全球原油需求4月将会是低点，5月有所恢复，6月基本恢复，到三季度原油市场在需求恢复、供给收缩的双重作用下，将会呈现供需偏紧的格局。

回到油价上来看，各种利空因素的轮番刺激已经让原油价格不堪重负，但好在利空的因素更多作用在首行合约上，对于远月价格的打压作用并不明显。从需求层面而言，最坏的情况已然如此，后续需要重点关注印度的疫情发展和需求变化情况。供给层面上，不管是自愿减产还是非自愿减产，当前原油价格水平下，原油产量下滑已是必然。

原油暴跌，聚酯行业压力再加码

原油业界人员透露，原油会继续创新底——深不见底？可能美原油跌破前所未见的局势，10美元/桶以下，一桶油100升只需10美元/桶。意味着什么？一支依云牌饮用水750ml都不只10美元！对比历史，金融危机以来，WTI和涤纶长丝价格出现过两个低点，第一个是2009年初，第二个是2016年初，其中2016年年初WTI收盘最低到26美元/桶，涤纶长丝POY150/48当天平均成交在5900元/吨。

如果参考2016年油价的水平，未来涤纶长丝POY150/48价格大概率再破6000关口，此外目前跟2016年情况不同的是，2016年产业链并非所有环节都过剩，PTA/PX/MEG加工差依旧良好，比如PTA加工费还在600-700/吨，PX加工差还在400美金/吨，而当下聚酯原料都面临过剩压力，加工差已经远不如往日，过去一段时间PTA加工差一直维持在300-400元/吨，而PX也就250美金/吨。

从成本这个角度上看，涤纶长丝还有1000元下跌空间，但是目前涤纶长丝行业集中远高于2016年，龙头聚酯工厂议价能力大幅度提升，因此或许POY150/48能支撑在5500元/吨或者上方。不过即便如此，聚酯工厂库存大幅贬值已经是事实。