储备棉去库存工作完成，2019年棉价走向何方?

2019年的棉花行情可谓是从低谷中走来，去年12月25日郑棉期货主力CF1905合约创年内低位14650元/吨，整个棉花产业市场也随之步入寒冬，让涉棉产业感到颇为难熬。

事实上，整个2018年的棉花行情走势都如过山车般考验着涉棉人士的心脏：5月份开始棉花市场结束横盘宽幅振荡格局，强势上涨；滑准税配额政策调控后，棉花价格趋稳；国储棉轮出延至9月底，新旧棉无缝衔接；中美贸易摩擦，跌宕起伏。站在新一年的时间节点上，全球经济大幅振荡，中美贸易关系微妙而敏感，棉花市场发展更加引人关注。

在棉花增产、政策不断优化、市场价格机制更加成熟的情况下，2019年我国的棉花价格将走向何方？在后抛储时代的大背景下，棉花市场是会持续低迷，还是有所转机？

储备棉轮出有限 进口棉弥补缺口

影响棉价的核心因素之一就是政策。2019年国家是否继续轮出储备棉？这是市场关注的焦点之一。

我国2018年储备棉轮出结束后，储备棉库存量从最初的1114万吨左右下降至270万吨左右，棉花去库存工作基本完成。对于今后政策走向，业内人士认为，前两年我国发改委发布新年度抛储的政策信息都是在11月份，但是2019年的储备棉政策细节到现在仍未见出台，这就增加了政策的不确定性。随着国储库中储备棉数量的下降，2019年储备棉新政策或许存在变数。　

据业内人士分析，经过三年抛储，目前储备棉规模已经处于相对合理低位，没有去库存的压力。而且棉花作为国家战略储备物资，需要保持一定的规模保障应急供应，所以进一步大规模拍卖轮出可能性不大。

此外，业内人士认为有轮入才有轮出，2018年11月份正是新棉大量采摘上市的时候，且当时市场价格已经跌至两年来低点，然而中国储备棉管理总公司没有出手收购，以托底保价，那么2019年轮出的概率就很小。但若市场出现供应短缺，导致国内棉价大幅上涨，或许2019年会轮出50万吨左右的储备棉以满足市场需求。

储备棉轮出周期结束，无法发挥国内棉花蓄水池的作用，那国家如何保证国内纺企用棉需求呢？对此，专家表示，通过调整棉花进口政策，扩大进口渠道来保证国内用棉需求是最有可能的。

2018年12月24日，国务院关税税则委员会发布通知称，适当降低棉花滑准税。通过调整后税率大致计算，滑准税配额进口棉的成本降幅在200元/吨~300元/吨。2018/2019年度预期我国棉花进口量在150万吨左右，其中89.4万吨是1%关税配额进口，滑准税配额进口或仅60万吨左右。此举仅为适当降低贸易企业进口成本，虽对国内棉价影响不大，但是表明了我国通过调整棉花进口政策来保证国内纺企用棉的态度。

内外棉价形成互动 重塑棉花贸易格局

2019年储备棉是轮入还是轮出，市场猜测颇多，目前还不得而知。但不可否认的是，我国棉花产需缺口仍客观存在。业内人士认为，未来我国最大的用棉缺口应该出现在2019年年底或者是2020年年初，前几年相对狭窄的棉花进口通道或将拓宽，中国棉花产业会和外棉形成新的互动。2019年进口棉花或将成为弥补中国棉花市场供需缺口的主力，在国内棉花总消费中占比将提升，国际棉价与国内棉价也将经历从博弈波动到平衡的过程。

2018年我国累计进口棉花158万吨，创4年以来最高纪录，以国内2018年棉花总消费850万吨估算，进口棉占比约为18.5%；2019年进口棉占比预计会提升到20%以上。随着外棉占比不断提升，国际棉价走势将会对国内棉花价格产生越来越大的影响。

中国棉花消费量约占全球棉花消费量的1/3，而国内产需缺口占到消费量的1/3，之前在储备棉轮出的情况下，棉花进口规模被压制。随着储备棉轮出基本结束，要弥补缺口势必扩大棉花进口渠道及规模，中国将成为全球棉花市场最重要且最大的增量市场，或将引导全球棉花贸易流向，重塑棉花贸易格局。

不过，业内人士认为，2019年我国进口棉占比究竟多少还要看其与国产棉的性价对比。在中美贸易关系紧张的形势下，加之全球经济增长预期放缓，纺织企业会根据国产棉与进口棉的性价比选择性采购。内外棉花性价比也在一定程度上决定2019年国内产需缺口中，进口棉与库存棉的比例。

从下游纺纱企业的角度考虑，内外棉价差合理水平在2000元/吨~3000元/吨，在此价差区间国产纱与进口纱在国内市场性价比相当，国内纺企对国产棉的需求也较稳定。当内外棉价差在1500元/吨以内时，国产纱相对进口纱竞争优势显现，国内纺企产销活跃，将增加国产棉的采购。当棉价差超过3000元/吨时，国产纱原材料成本过高，进口纱优势将凸显。为降低棉花采购成本，国内纺企将更加青睐进口棉，国产棉需求可能受到抑制。

节前棉市回暖 棉价终将反弹

眼下，随着2019年的到来，郑棉期货走出了一波反弹行情，1月21日，郑棉主力CF1905合约达15480元/吨。那这是否意味着我国棉市的回暖呢？

对此，业内人士认为，之所以在春节前出现反弹行情可能有以下几方面原因：一是从往年惯例来看，临近春节，包括棉花在内的大宗商品都会出现上涨行情，这波反弹行情也不例外；二是纺织企业陆续小批量备货为春节后开机做准备，下游消费给予上游行情一定支撑；三是中美贸易谈判虽尚未有明确成果，但从双方多次谈判以及拉长谈判时长来看，双方都在争取向好的方向发展，给市场带来积极信号。

那么，2019年国内棉花价格走势又将怎样呢？专家分析，宏观环境方面，今年中国将采取大规模降税减费、积极财政政策等各种措施保证经济增长，预计2019年上半年棉花市场现货价格窄幅振荡，处于15500元/吨~16200元/吨之间，下半年棉价或有大幅上涨的空间，高点或可能达到17000元/吨。

从目前国内供需情况来看，专家认为短期内仅因库存较低，棉花价格还不具备上涨的条件，在中美贸易摩擦的背景下，需求提升缓慢是核心因素。2019年棉花价格可能仍然是偏弱走势，但是随着库存的下降，棉价底部也会越来越坚挺。

总体来看，2019年国内棉花市场偏弱，郑棉期货价格全年低点或在上半年出现，预计下半年棉价具有大幅上涨的空间。