恒力石化开车，炼油商们颤抖吧！

2018年12月13日恒力股份发布“关于2000万吨/年炼化一体化项目投料开车的提示性公告，恒力石化准备于2018年12月15日启动常减压等装置的投料开工工作，意味着PTA三巨头开始真正进入全国的炼化板块，全国炼化行业的产能过剩即将开始，国内产能过剩将导致全球炼化行业的产能过剩。

1、全国产能

根据中国石油经济研究院费华伟，陈蕊两位在文章“中国炼油工业发展状况与趋势”中提到的：2017年年底，国内炼油产能达到7.7亿吨/年，预计2019年达到8.3—8.4亿吨/年，2020年将达到约9.0亿吨/年。

从全国炼油产能增速看，2008年炼油产能增速最高，达到9%左右，随后增速逐步下降，2014--2015年新建产能增速开始下降，主要是地炼为了获得原油“双权”，主动去产能，全国的炼油产能下降；之后随着全国新增炼油产能陆续投产，2019年炼油产能增速开始爬升至5—6%，2020年为5—6%。在2020年以后，国内炼油产能又将迎来一波投产的高潮。

图一新增炼油产能

随着2019—2020年新建产能的释放，全国炼油产能开始过剩，必须要分析各新建炼油企业、各炼油商的核心竞争力在哪里了。

2恒力产品结构

图二恒力石化产品结构

根据“大地”拍脑袋得出的数据，恒力石化投产后，主要的产品有，PX约472万吨/年、润滑油46万吨/年、汽油445万吨/年、航煤约302万吨/年、聚丙烯30万吨/年、柴油320万吨/年、石脑油120万吨/年、苯22万吨/年、沥青166万吨/年等等。

第一，恒力石化在化工装置未投产前，整个化工产品占比达到30%左右，大大高于一般的燃料油型炼油厂，其中，PX占比达到约25%；第二，企业的成品油产量也有60—62%，这部分成品油如何消化是一个大问题；第三，如何在化工装置未投产前提高炼油板块的竞争力呢？这个需要仔细思考。

“大地”的预判，恒力石化还是会将开工率适当控制并保持与PTA负荷相匹配，主要的原因是国内成品油需求不佳，只能靠出口来解决，能够给予恒力石化的出口配额有限，短期内还是要靠PTA来消化富余的产能，等化工装置建设完毕后，将能推高企业的开工率；其次，还有规避原油下行给企业带来亏损的考虑，只能将加工量适当后移。

3成品油消费

3.1国内成品油消费

恒力石化投产后，一年满负荷生产，要生产至少1000万吨/年的成品油，这部分成品油如何消化呢？先来看一看国内的情况。预计2018年汽油产量达到1.38亿吨、柴油产量达到1.97亿吨，环比2017年增加810万吨、1600万吨。

图三国内汽油产量

2018年11月份国内汽车销量仅为254.8万辆，环比上涨7.1%，但是同比2017年下降13.9%；1-11月，汽车累计销量达到2542万辆，销量比上年同期下降1.7%，销量增速继续回落。汽车销量将影响国内汽油消费。

图四国内汽车销量

图五国内汽油需求增速预测

出口方面会不会存在机会呢？最新的海关总署数据，11月份国内成品油出口446.6万吨，环比10月份上涨约46.6万吨；同比2017年同期下降约132万吨。

图六国内成品油出口

中国成品油出口折合115—117万桶/天。东南亚国家到底有没有那么多的成品油需求呢？

根据中国石油经济研究院2015年的数据，亚洲国家成品油净流入的国家合计需要进口178—180万桶/天的成品油。

图七东南亚成品油需求

2018年越南宜山炼厂投产，产能约800万吨/年，能够提高400--500万吨的成品油，取中位数450万吨；2018年年底，马来西亚炼厂投产，规模2000万吨，能够提高1000--1200万吨的成品油，取中位数1100万吨；2018年缅甸炼厂投产，规模500万吨，能够提高200--300万吨的成品油，取中位数250万吨；上述国家合计能够提供1750万吨的成品油，折合34—40万桶/天。那这样，亚洲的成品油还能消化120—130万桶/天，貌似中国成品油出口还有市场。但，等等，恒力石化2018年年底开车，2019年装置步入正常生产，恒力石化将能出口至少10-20万桶/天的成品油。这个平衡账一算，就很清楚了，就目前的情况来看，亚洲能够消化新增成品油的能力也没多少了。

出口方面可以挪腾的空间也越来越小了，预计2019年的出口配额将会维持2018年水平或者还有略降的可能。

3.2恒力石化研判

恒力石化装置开工进度呢？一定要关注其重油处理装置的施工、水联运、“三机组”的试运以及油运的进度。按照目前的情况来看，“大地”预计恒力石化全流程贯通在2019年一季度末或者二季度初。

如何研判装置的进度呢，按照“大地”约十五年炼化行业的经验，炼油装置从常减压装置投用，到全流程贯通需要180--200天。主要的问题是，加氢装置设备的试运是难点，其设备、管道压力等级高，必须按照程序一步一步来。以前“古雷”加氢裂化装置就是因为加氢高压管道的质量问题，放了“烟花”，因此，加氢装置的开车进度是急不来的，必须按部就班来（如有朋友能加氢现场图片的，可私信“大地”）。更别说常规的加氢装置爆破吹扫、管道试压，这些在冬季都不合适。因此，“大地”预判一季度末、二季度初恒力石化能够全流程贯通的可能性较大。

4未来影响

恒力石化的投产，对于国内炼油商来说，最直接的就是整体的开工率会下降，预计2020年国内炼油行业的开工率将降至行业产能过剩的警戒线（70—75%）。

图八主营炼厂开工率

今后，炼油行业的比拼将是企业核心竞争力的比拼。炼油企业的核心竞争力最基本的四要素：尼尔森系数、规模、企业成本以及地理位置，尤其尼尔森系数才是企业的关键指标之一。

图九主要炼油商尼尔森系数

未来国内炼油行业估计不容乐观，2018年国内炼油厂已经有破产的企业出现，第一个在山东、第二个在广东！第三、第四个呢？在哪里呢？“大地”估计2019年这个破产的炼油企业只会越来越多。只有提升企业的尼尔森系数，降低企业成本才能在将来的炼油行业竞争中取得一席之地。

按照典型区域华南地区为参照，如果消费不景气，再考虑冬季因素，出行减少10%的情况，2018年10月份库存的成品油最快也要40天才能降至正常的库存水平；如果各别炼油厂可以降低加工负荷或者增加出口，那么30天内降至正常的库存水平也不是不可能。

但是，长期而言，由于国内房贷占比较高，未来居民汽油消费会越来越不景气，炼油商的竞争才刚刚开始。

图十成品油库存

5小结

恒力石化2018年年底开车，2019年装置生产正常，将能出口至少10-20万桶/天的成品油。今后，炼油行业的比拼将是企业核心竞争力的比拼。炼油企业的核心竞争力最基本的四要素：尼尔森系数、规模、企业成本以及地理位置，尤其尼尔森系数才是企业的关键指标之一。

“大地”估计2019年国内成品油市场将会全面放开，炼油商的竞争才刚刚开始，预计国内破产的炼油企业只会越来越多。炼油商只有提升尼尔森系数，降低企业成本才能在将来的炼油行业竞争中取得一席之地。

颤抖吧，全国的炼油商们，国内炼油行业的竞争才刚刚开始！

后记：给各位看看IEA月报的数据，2014--2018年全球炼油行业的裂解利润呈周期性的波动。2018年全球炼油行业的裂解利润已经降至2013--2014年的最低水平，全球炼油商的利润预计将会周期性的下行。尽管预计2019年裂解利润下行，但是尼尔森系数高的美国湾区炼油商，其裂解利润还能保持6--12美金/桶。