华孚色纺产能大迁移：江浙6万锭纱线设备8月底前转至新疆！

稍早前华孚时尚副总曾说：50亿存货，多数是棉花。华孚时尚现在订单饱满。棉花上涨，对公司业绩确有提升。主要是棉花上涨，下游客户更愿意提前订货，而且棉纱价格会同步提高。江浙一带现在的产能，暂时保留，因为客户都有较大需求，盈利也很好，将来会逐渐转移到新疆……

现在确实要转到新疆了

全球最大的色纺供应商和制造商——华孚时尚股份有限公司（以下简称“华孚时尚”），8月1日晚间发布公告称，公司将对位于浙江省宁海县的6万锭纱线产能进行转移，涉及产能占公司总产能的3.33%。

公告显示，华孚时尚位于浙江省宁海县的6万锭纱线产能是公司较早的生产线之一，占地191.8亩（其中生产及办公区155.5亩，生活区36.3亩），该生产线年产纱线约8600吨，销售额为2.6亿元，占公司2017年度经审计营业收入的2.06%，本次产能调整原因如下：

1

宁海县政府已对该产能所在厂区进行新的城市规划，为积极配合城区规划，适应宁海城区发展，公司将该部分产能予以转移；

2

为适应市场竞争，提升公司产品的成本竞争力，根据公司战略发展需要，对该部分产能进行优化转移。

根据规划，华孚时尚将于2018年8月对该部分产能逐步转移至新疆生产区域，预计2018年8月底完成。

华孚时尚称，该部分产能转移后，公司总产能不受影响，产能转移过程不会对公司日常生产经营产生影响，本次产能转移完成后将会提升公司产品的成本竞争力，有助于盘活资产，提升运营效率。

公开资料显示，华孚时尚是全球最大的色纺纱供应商和制造商，占有中高端色纺纱市场约40%的市场份额：主营中高档色纺纱线，配套提供高档新型的坯纱、染色纱，同时提供流行趋势、原料与产品认证、技术咨询等增值服务。目前拥有180万锭的产能，分布浙江、长江、黄淮、新疆和越南五大生产板块，规模优势明显。

色纺纱下游主要运用在包括运动类、休闲类、内衣类和婴幼儿用品类等在内的纺织服装行业，终端括客户包括H&M、ZARA、POLORL、GAP、UNIQLO等国际品牌以及森马、李宁、七匹狼等国内品牌。

据悉，截止2017年年底华孚时尚已形成180万锭产能，布局在浙江、黄淮、长江、新疆、越南五大生产区域：2014-2017年，公司加大了产能扩张的步伐，同时将产能从浙江、长江和黄淮地区逐步转移至新疆、越南地区。

国金证券分析师唐川介绍，2017年，华孚时尚产能布局为越南28万锭，长江16万锭，黄淮16.5万锭，浙江32.5万锭，新疆88万锭。未来将依托国家一带一路战略，形成全球均衡布局。

分析来看，华孚时尚未来的产能增长将主要来自于新疆及越南产能的继续增加。截止2017年底，华孚时尚已形成180万锭产能，此外共有4个重要色纺纱项目在建，其中新疆地区有3个项目，分别为阿克苏16万锭、21万锭、15万锭高档色纺纱项目；越南1个项目，为华孚（越南）16万锭高档色纺纱项目。根据在建项目的建设进度估计，目前这这4个项目全部建成投产后，将在华孚时尚的新疆产区和越南产区分别再增加25.8万锭和6.4万锭。

华孚阿克苏

阿克苏100万锭生产线设备

据了解，华孚时尚于2015年年11月成立子公司深圳华孚网链投资公司，将进行原料、纺纱、面料、制衣全产业供应链布局，目标实现从时尚制造商向时尚运营商的转型。2016年，深圳华孚网链与新疆棉花产业集团成立新疆天孚棉花供应链有限公司，华孚网链获得新棉集团下属的伽师棉业公司、岳普湖棉麻公司、叶城棉业公司、泽普棉业公司（简称“四县公司”）以及阿克苏铁路物流站和新疆棉花交易市场51%的股权。

唐川认为，华孚时尚借助新棉集团在新疆的实力，打通上游棉花产业链的关键点，涉足轧花厂，控制棉花加工环节。轧花厂的重要性在于其为获取补贴的必要环节，而且国家目前对轧花厂有较强的资质要求，准入门槛较高（华孚自身的轧花厂尚不足十个），新设公司轧花厂达100个，极大的提高了公司对棉花产业链的整体把控能力。华孚时尚通过与新棉合作，不仅控制棉花供给和加工的源头，提升公司整体的议价能力，更是介入了棉花流通与交易环节，提升高公司在产业链中的话语权，对公司产生深远的影响。

1政府补贴▲▲▲

此外，近年来，在华孚时尚政府补助占营业收入的比重在2%-5%，主要与色纺业务中新疆产能的逐渐落地有关：2014-2017年政府补助占利润总额比例保持较为平稳的状态。从近年新疆补贴政策稳定程度来看，呈现以下几个特点：

补贴力度持续加大；

南疆补贴力度大于其他地区；

阿克苏地区2017年起由按年补贴改为按季补贴。

公司作为选址南疆的企业，政府补贴具有持续性，并将随公司在新疆产能的不断扩大持续受益。

2棉花涨价▲▲▲

华孚时尚，从短线看受益于棉花涨价。按大众的理解，棉花涨价，成本提高，华孚时尚业绩就会下降。但是从上市的10年看，棉纱也跟着棉花涨价，业绩是成正比的。

3龙头优势▲▲▲

对于贸易战和人民币汇率的负面预期已经消化完毕；下游高景气度已传导至上游，优质龙头排单饱满；竞争格局逐渐变化，棉纺龙头的核心壁垒/竞争优势逐步凸显，将对其长期稳定增长形成有力保障。

a.快时尚发展

现在的产业链缩短，供应链要求效率提升，款式的量少，但是质量要求高。

快时尚的快速、个性、时尚、高性价比理念已被全球消费者广泛接受。而色纺纱以其成本较低、时尚度高、色彩丰富且更新速度快、适应多批小量生产的优势，无疑从各方面完美契合快时尚对于原材料的要求。随着近十年内全球快时尚知名品牌 ZARA、H&M、优衣库等在全球迅猛扩张，助力重要纱线材料色纺纱广开销路。

据前瞻产业研究院数据显示，中国快时尚市场规模 2011 年以来逐年稳定 15%以上增长，2011-2016 年 CAGR 为 19.3%，2016 年市场规模达到 1725 亿元，预计 2017-2020 年仍能够保持 CAGR 为1%高增长。动力充足的中国市场为国内色纺纱企业在国际快时尚选择供应商时带来巨大优势。

b、环保成本与产品替代

环保加强后，染料涨价，浙江龙盛，安诺其，闰土股份等染料公司业绩都很好。色纺纱用的染料相当较少，用水少，其他成本虽然高，但是价格也高。综合后，相对于色纺布的竞争力提升。

传统印染布、色织布基本都需 100%染色，而色纺纱将染色纤维和不染色纤维混和纺纱，其染色比例只有30%-35%，大大降低染污水平。色纺纱比传统工艺节水 50%以上，生产一件普通衣服可节省约 4 公斤水。色纺纱极大降低能耗和污染，缩短后续加工企业生产流程，因此具有较高的附加值。

所以,染料涨价，在行业内相互替代方面，对华孚有一定的利好。

◀三种不同面料着色技术及相应代表公司▶

c. 寡头竞争

全球来看，色纺纱生产经历了明显的转移，从欧洲到韩国，再经由香港、台湾到中国大陆。 我国在色纺纱生产上已占据主导地位， 集中低档到中高端的全球约90%色纺纱产能。

目前全国色纺纱产能共有约600-700万锭，其中中高端色纺纱产能约420万锭，占比60%-70%。 相比纱线行业整体，色纺纱行业集中度更高，华孚时尚截止2017年末产能167万锭，百隆东方截止2016年末产能约125万锭， 合计占据全国色纺纱产能的40%（华孚国23.9%、百隆17.9%）；合计占据国内中高端色纺纱产能的70%（华孚约40%，百隆约30%）。

双寡头占据全国整体色纺纱产能超40%

d.下游需求旺盛保证色纺纱成长空间

从上世纪 90 年代色纺纱进入国内以来，总的来看其下游应用领域在不断扩大，经历了由高端向大众化市场扩展。在此之前，色纺纱主要应用于奢侈服饰品类。而进入中国以后，凭借国内劳动力丰沛、交货快、供货量大等优势，其产能、产量迅速扩增，开始广泛运用于大众服饰。目前色纺纱主要应用于针织面料，终端应用品类包括增长迅速的快时尚及运动服饰。华孚时尚终端客中快时尚与运动服饰占比超 65%，是下游主要增长动力。

e.人民币贬值

汇兑损失，是出口企业利润变动的一个重要原因。

华孚时尚，出口占比36.5%，相比出口占比高达 60-70%的联发、鲁泰和孚日等公司， 汇率变化对公司业绩影响不太明显。

但是人民币汇率下行，对于净利润有正面提升。