人民币暴涨又暴跌，要打贸易战吗？

美元指数在本周三（2月7日）刚刚创下了三个月以来的最大涨幅。而在周四（2月8日），人民币的跌幅却似乎要比人们想象中的更为猛烈。行情数据显示，在岸人民币较昨日夜盘一度跌逾600点，创2015年8月12日以来最大日间跌幅。离岸人民币兑美元跌幅亦扩大，一度跌破6.37关口，日内最多跌近600点。

东方汇理银行高级新兴市场策略师Dariusz Kowalczyk称，人民币的跌势似乎部分受到贸易数据带动，因贸易顺差偏低，意味着人民币的净需求减少; 从昨天开始，人民币市场的购汇需求重新增加，目前尚未看到具体原因。

中国海关总署8日公布，以美元计价1月出口同比增长11.1%，进口同比则大幅增长36.9%，路透调查预估中值分别为增长9.6%和9.8%。海关数据还显示，1月贸易顺差为203.4亿美元，远低于路透预估中值为顺差541亿美元。

对于最新的贸易数据，丰业银行策略师高奇表示，受农历春节假期的时间变化影响（去年始于1月底，今年始于2月中旬），1月份贸易数据可能失真，并会推动人民币汇率稍微走低。

不过，尽管人民币的下跌确实有自身因素，但其他亚币跌势也差不多。此外，有业内人士指出，人民币转跌可能与贸易战风险有关，此前消息传出称中国正在研究对美国大豆采取贸易措施，如果开始打贸易战，会给中国带来负面影响。

Kowalczyk说，从昨天开始，人民币市场的购汇需求重新增加，目前尚未看到具体原因。近一段时间以来，市场都在关注央行是否采取行动抑制人民币升势，担心央行进行市场干预或者管制，但目前还没有看到具体措施。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩则表示，人民币今天的暴跌，只是过去一段时间“暴涨”的正常反抽而已，即使贸易顺差创下低点，即使近期有一些官方的表态，即使今晨股市继续暴跌，但人民币的突然下跌，只反映出一个事实：市场上的人民币多头实在太多了。

这跟近期股市的暴跌是同样的道理，过度投机、过度自满以及过度忽视风险，导致了市场在任何时候都可能因为一点看似不起眼的事情而出现“踩踏”，踩踏之后，市场开始陷入焦躁，焦躁之中只能砍掉手里的头寸，而在人民币市场上，这个头寸只能是“多头”，多翻空之后，市场会更加恐慌，也会更加相信“干预”这样的市场传言。

周浩指出，总的来说，市场已经越来越倾向于“拥挤型交易”，不管背后的原因是因为程序交易还是市场的从众心理，我们越来越容易发现单边交易的端倪。这样的一种单边模式，导致了我们看到了越来越剧烈的市场波动。然而当剧烈波动发生时，最重要的是立刻砍掉手中的头寸，然后冷静地坐在一边，慢慢地等待市场情绪面修复。

人民币的下跌确实有自身因素，但其他亚币跌势也差不多。此外，人民币转跌可能与贸易战风险有关，此前消息传出称中国正在研究对美国大豆采取贸易措施，如果开始打贸易战，会给中国带来负面影响。

除对美元过去一段时间的“暴涨”之外，人民币对一篮子货币中的非美货币也呈现出升值态势，具体来看，人民币对欧元、日元和英镑汇率中间价分别报7.7784、5.7323和8.7648，较上一个交易日分别上涨251个基点、397个基点和356个基点。

中国银行首席研究员宗良表示，今年以来，人民币汇率升值较快，确实存在大量热钱流入的现象。

在过去，美国经济复苏、美元升值和加息三者是紧密相关的，但这次美国在加息过程中，呈现出与过去不同的现象。即美国加息的同时，美元不一定升值，并促使市场对经济预期产生影响。

“近日美股大跌就是具体的体现。”

宗良表示，市场对加息前景的预期不再是美元升值，这也使得过去全球资金单一向美国流动的现象发生了改变，出现了分化。资金出现分化又进而对美国的股市、债市和汇市造成压力。在此背景下，促使包括人民币在内的其它非美货币呈现升值状态，在人民币升值的背景下，利差叠加汇差吸引并促使原本流向美国的资金慢慢回流中国。

中国人民大学财政金融学院教授、国际货币研究所特约研究员何青表示，人民币强势上涨在一定程度上会引起热钱的流入，今年以来，港股市场交易量的大幅上升也表明有大量的资金流入。原因在于，当前美股存在较大不确定性，市场对于美国是否加息的预期更加不明朗，在此背景下，资金会去寻找其它相对安全的投资机会，目前来看，中国市场是比较稳定和安全的，因此，资金会考虑流入包括中国在内的新兴市场国家。

宗良认为，在人民币汇率升值的背景下，外资流入中国后，或流向房地产市场和资本市场。当然，要谨防大量资金流入而导致这两个市场的泡沫，避免未来汇率变动所带来的风险。总体来看，在欧洲经济势头较好的背景下，短期内，难以出现资金集中流向美国。全年来看，人民币汇率在波动中趋于升值的概率大。

何青认为，外资的流入会促使人民币在短期内呈现相对升值的趋势，对中国会产生两方面的影响：

一方面，人民币在相对稳定持续的升值下，将吸引境外资金流入中国市场来购买人民币资产，助力人民币国际化进一步向前推进；

另一方面，人民币更加值钱，会促使企业到海外进一步的并购，同时进行有意识的布局，可以使得人民币资产进一步实现国际化。