储备棉限购政策引“燃”了棉市！但这“一把火”能烧多久？

导语：近日郑棉开启了久违的暴涨模式，这是时隔大半年之久再次出现一柱擎天。涨势如此突然完全出乎市场意料，大家都在疑惑周末发布的公告本是利空影响，怎奈市场走势竟是南辕北辙。

就在限购政策被大多数人视为利空消息时，9月4日郑棉市场却出人意料地迎来暴涨行情。当天郑棉主力合约一度摸高至15975元/吨，创出今年5月18日以来的最高价，成交量、持仓量双双大幅增加。受郑棉向上突破带动，上市以来一直不温不火的棉纱主力1801合约b也创出23650元/吨这一上市以来新高。

与此同时，今日储备棉市场交易迅速降温，成交率由上周的连续多日100%降至77.45%。

郑棉为何放量上攻？

我们认为限购政策只是一个导火索，背后的核心逻辑仍然是对新年度籽棉价格“高举高打”的预期。

其一，限购政策的出台，意味着政府承认目前储备棉增加挂牌量难以实现，供应方面存在问题，同时也间接造成了年度储备棉成交量的“减少”，虽然量不大，但严重影响了市场心态，可以说，政府的“神助攻”，让长期盘整的郑棉市场找到了上攻的机会。

其二，国内新季棉花已零量上市，虽然主流价格尚未形成，但各地动辄7.2-7.3元/公斤的开秤价高开现象让市场对未来的籽棉价格战充满担忧。由于籽棉资源的稀缺性，加上目前商品市场整体氛围比较偏多，籽棉价格暂时易涨难跌。与此同时，国储棉竞价销售进入延期月份，被禁止参加国储棉拍卖的贸易商也将主要精力集中在新棉采购上，资金有向郑棉市场集中的趋势。

其三，从期货价格的套保区间计算，今年新花质量普遍不错，按照新的升贴水标准，绝大部分新疆棉升水预期达到800 元/吨。以周一价格收盘价格15820 元/吨计算，期货仓单价值达到16620 元/吨，扣除相应的各项成本，轧花厂在期货上卖出套期保值已经有不小的收益。

其四，外棉市场的有力支持。因担忧热带风暴哈维损及棉花产量，纽约期棉上周五攀升至逾11周高点，创2016年7月以来最大单周升幅。

其五，去库存仍是国内棉花市场看涨的大逻辑。 近几年，中国每年保持300万吨左右的缺口需要弥补，这导致全球，尤其是中国库存的逐年降低。比如国储棉，经过今年抛储后，将只剩下530 万吨左右。预计至2019年左右，全球及中国库存水平将回归常态区间（储备棉库存预计2018年8月底将降至300万吨以下）。库存问题的解决，将让棉花的“政策市”特征逐渐淡化，市场将在资源配置中发挥决定性作用。

仅仅依靠基本面这一靠山的上涨行情，请小心！

如果从市场整体供应看，空军实力仍然非常强大，仅仅依靠基本面这一靠山，多头就要小心了。

首先是市场供需保持稳定。根据笔者判断，市场供需基本面没有发生改变。前期贸易商积极参与竞拍，竞拍量高于纺织企业，的确对价格造成一定影响。截至9月1日，仍有40万吨成交的储备棉尚未出库。如此大量的已经成交的储备棉躺在库里睡大觉，只能说明市场资源供应稳定，无论是贸易商还是纺织企业并不急于出库。

其次是挂牌资源充足。中国棉花网数据显示，中储棉总公司先后下达近430万吨配合公检计划，覆盖所有承储库点，目前已公检326万吨。截至9月1日累计成交268万吨，平均成交率70.62%。已公捡挂牌但未成交的量完全能够满足9月份的供应。

再次目前现货价格保持稳定，并未随着郑棉波动而出现大的变化，这一信号也表明市场并不缺少棉花。2016年9月现货价格快速上涨，导致郑棉价格连续大幅拉升，主因就是现货供应出现紧张。而今年现货价格在市场供应稳定的前提下保持平稳，因此并不存在大涨的基础。

此外从最近新疆调研结果看，尽管个别企业开秤价格较高，但多数企业仍旧保持冷静，计划将开秤价格维持在6.8-7.0元/公斤。因此市场并不具备支撑价格上涨的基础和条件。

4日盘面的涨幅超乎预期，但盘面走势已经出现乏力迹象，多头一方要小心谨慎了，否则只会给空军创造更多的有利机会。

郑棉的异动，打响了新年度棉花市场的第一枪，棉价走势究竟如何演绎，让我们拭目以待。