PTA低位反弹 “上游羸弱的超预期，下游火爆的超预期”，PTA“冰火两重天”的日子能结束吗？

今日（7月5日）行情：

【荣盛】FDY、POY、DTY涨价

【新凤鸣】POY涨100-200，DTY涨100，FDY涨100

【佳宝】涨50-100

【海利】统涨50-100

【立新力佳】价格不动

【振辉】FDY、DTY部分涨100-200

【华祥】POY、DTY普涨100，FDY涨100-200

【新民】普涨50

【三房巷】POY涨100-200，FDY不动

【长乐】POY普涨50

【开氏】POY、DTY、FDY统涨50-100

【恒逸】FDY涨50-200

【兴惠】涨100

【鹰翔】统涨50-200

【天圣】普涨100

【华欣】POY、DTY普涨50

美国WTI原油8月期货周二(7月4日)收涨0.01美元，或0.02%，报47.08美元/桶。布伦特原油9月期货周二收平，报49.68美元/桶。

江浙涤丝昨日产销整体依旧较好，至下午3点半附近平均估算在130-140%，江浙几家直纺工厂产销在35%、150%、40%、60%、120%、150%、150%、300%、150%、180%、100%、190%、100%、105%、200%、160%、200%。

PTA开启反弹之路

上半年PTA市场相当难操作，由于产业链出现“超预期”：“上游羸弱得超预期，下游火爆得超预期”，PTA上下游“冰火两重天”。

今年年初，PTA市场表现比较亢奋，但随着大宗商品的见顶回落，尤其是3月出现两根大阴线，不少“抄底”大军被套牢，市场信心受挫。随后，连续两个月，PTA价格一路不温不火，振荡下行。

三季度油市供需格局向好

有分析师认为，在这波下跌行情中，原油和PX的下挫起到了重要作用。“如果年初没有预想到原油会这么弱、PX会这么弱，那么就预想不到PTA会这么弱。”

6月是原油基本面最疲软的时期，而后期，沙特和俄罗斯主动收紧供应以及需求端季节性改善，三季度原油市场供需格局向好，油价有望止跌反弹。

PX方面，2017年亚洲市场多套装置推迟投产，三季度还有几套装置计划检修，如果PTA前期的检修装置重启，对应的PX刚性消费就会增加，在这种情况下，6—8月PX会进入去库存周期，PX生产利润也可能延续季节性回升的规律。在当前这个时间节点，如果原油价格能止跌反弹，那么PX价格就有一个较强的上涨动力。

PTA供需方面，由于国内产能大幅过剩，PTA供应量主要受生产利润的波动影响；而下游需求基本上维稳为主、增幅有限。结合油价来看，当前油价处低位区间中低水平，下跌空间有限。

不过，PTA检修装置9月前重启的概率不大，加之一些存量装置秋季有停车检修计划，PTA在9月前并不会累积库存。“四季度后半段，PTA市场才会面临新建产能投产、检修装置重启以及终端需求下滑导致的库存累积风险。”上述人士称。

业内人士普遍认为，三季度，如果原油价格止跌反弹，那么PTA期货指数将上行至5200元/吨；四季度，随着PX、PTA环节库存的累积，PTA价格会再度下行。整体来看，2017下半年PTA价格先反弹后回落。

市场对下半年风险点看法不一

为什么上半年PTA基本面还不错，价格表现却不佳？这其中，原油起着决定性作用。毕竟，二者是面粉和面包的关系。

“很多人认为原油会在45—55美元/桶波动，这是预期内的，而万一在预期外呢？”与会人士表示，若原油价格大幅下挫至30美元/桶，其将在成本端对PTA形成拖累。

不过，对于下半年PTA市场的最大风险市场存在不同声音。“下半年最大的风险不是原油，而是信用仓单。”上海玖盈投资能化负责人吴文海表示，原油价格下跌10%，国内化工品价格最多跌5%，而且，原油价格低廉的时候，国内化工品其实是相对抗跌的。“经过上半年的下跌，即便原油价格再度下行，国内化工品市场也会强于原油。”在他看来，下半年PTA市场最大的风险是信用仓单问题。“2016年9月合约集中注销的时候是没有信用仓单的，现在生成了信用仓单，实物库存正不断减少。信用仓单到底是利多还是利空，需要综合考量。”在他看来，这未必是一个利空。