原油下跌&淡季将至 PTA再度受挫

因产能过剩，且聚酯行业供需矛盾一直未能有限缓解，终端需求表现一般，PTA市场缺乏利多提振，价格表现为易跌难涨。5月中旬，PTA期价出现小幅反弹，1709合约触及5000元/吨关口后上行乏力，本周二开始转弱，连收四条阴线，今日受原油下跌影响，盘中增仓下跌。后市看，淡季降至，期价或继续维持弱势运行。

原油大跌，PTA受挫

今年上半年PTA价格跟跌原油比较明显，计算二者年内的相关系数为0.8，具有较强的相关性。从K线图上看，PTA在3月8日，4月19日和5月4日的下跌都与美原油大跌有关。因OPEC及非OPEC达成协议延长减产期限，但减产的力度令投资者失望，因此多头纷纷获利了结，国际油价承压下行，隔夜美原油大跌5%，PTA再度跟随原油下跌，主力1709合约日内增仓下跌，日内一度跌破4800元/吨一线。减产协议靴子落地后，短期盘面有望继续对原油前期涨势修正，国际油价可能继续下行，且月底亚洲PXACP谈判在即，原料端对PTA将保持偏空影响。

淡季降至，需求减弱

今年上半年，与去年下半年一样，国内聚酯行业现金流表现较好，开工率维持高位，但不同的是产品库存一直居高不下。从wind资讯提供的数据可以看到，春节后至今，聚酯行业开工率最高至86%以上，目前在85%附近高位运行，长丝产品库存3月份DTY最高至近一个月，POY和FDY都达到20天以上的偏高水平。5月中上旬，因原油反弹提振市场气氛，涤丝销售一度维持较好局面，导致库存有所下降，但涤丝产品只不过从聚酯厂转移到了下游织造企业。短期看，经过5月中上旬持续的备货之后，终端织造企业多有一定的原料备货，在原油为代表的上游市场转弱的前提下，聚酯市场心态再度转弱，涤丝产销明显回落，库存增加可能增加聚酯厂的压力，且6、7月份是涤丝的传统淡季，预计需求还将进一步走弱，PTA价格或再度承压。

短期看，原油价格下跌对PTA市场的拖累较为明显，将从成本面和心里上影响PTA市场；中线看，虽然5-6月份国内PTA装置检修导致产量下降，但淡季降至，聚酯的开工率也将逐渐下滑，将部分抵消PTA检修的利多，因此整体看PTA市场缺乏明显的利多提振，预期维持弱势运行为主。短期受原油影响，或继续下探，但PTA加工费低位，继续压缩空间不大，预期将紧跟原料市场运行，能否跌破前低再度下行，还需看原油及PX的表现