大宗商品全线暴跌，PTA创阶段性新低！利润尚可的涤纶长丝还没跌到位？

继“黑色星期四”之后，昨日国内商品大面积惯性下挫，恐慌情绪继续蔓延。黑色系延续暴跌模式，铁矿石重挫逾7%，焦煤跌近5%，焦炭、热卷亦有3%以上的跌幅；PTA虽表现相对抗跌，但主力合约1709收盘较昨结收跌126点至4788点。

聚酯原料PTA创阶段性新低

现货市场方面，PTA价格回到去年11月份水平，基本回吐此前涨幅。现货市场09合约商谈在成交基差在150元/吨上下水平，价格基本跟着期货运行。

近期大跌主因：“钱荒”

目前4月信托新发行产品规模环比暴跌57%，至589.3亿元，新发行产品430款，环比缩水38.4%；当月银行理财发行数环比减少15%；共计154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度相当。

以信托产品为例，4月投向金融、房地产、基础产业和工商企业等的信托产品发行规模环比下跌幅度均在30%以上，其中房地产集合信托发行规模环比大减48%，至151亿元。

引业内人士称，尽管有数据时滞、季末效应等诸多因素叠加，但严监管效应或已初步显现。

值得一提的是，国开行近期拟暂停发行金融债。据中国证券报报道，因发行成本持续走高且与一些政策性投资项目利差倒挂，近期国开行已经打算暂停金融债发行。

聚酯产品，下游刚需支撑，产品尚有一定加工差

从上图中可以看出，以poy、切片为代表的聚酯产品价格重心虽有同步走低，但纺织行业在三五月份传统旺季的支撑下，聚酯工厂整体呈现挺价保现金流状态，同时行业去库存力度尚可，产销基本在做平附近。

其中POY按当日原料核算，现金流一度达到900元的暴利水平，创近年新高。而聚酯切片也有400元的现金流，行业景气度有所改善。这与聚酯工厂的操作思路密不可分，现阶段工厂的协作商讨力度加大，避免了不必要的恶性竞争，导致行业在景气周期内运营，给行业创造了一个良好的盈利环境。

利润尚可的涤纶长丝还没跌到位？

聚酯行业基本面尚可，但在宏观偏弱的预期下，价格重心难免有继续走低的惯性。同时5月份下旬开始，下游织造市场陆续降温，聚酯工厂销售或有一定压力，在库存攀升的背景下，优惠走货的力度或将加码。同时二季度随着聚酯原料检修季来临，聚酯原料价格面临行业支撑，价格跌幅有限，届时或将呈现产品补跌而原料抗跌的情况，聚酯行业现金流或有收缩，但收缩至何种程度仍需看行业内企业的联合协作情况而定。