中国原油市场二季度预测：黎明前的黑暗 原油需求蓄势反弹

先看看今年一季度，中国原油进口量数据凶猛得让人有点瞠目结舌。截至3月，进口量已突破1亿吨，累计同比暴增15%，货值则同比暴增了89%。2016年一季度，国际油价正困顿于30美元/桶附近的极端低谷，而一年之后的过去三个月，国际油价几乎一直盘旋在50美元/桶上方。

欧佩克减产冲击波及国际油价回升可能刺激中国商业储备需求，成为中国原油进口持续强劲的主要注脚。此外，地方炼厂仍保持了开工和进口原油的热情。

短期展望未来两季，受受年内检修峰值影响，二季度原油加工量和进口量可能走低，但三季度新产能释放、收储需求释放以及检修收尾，可能再度刺激中国原油加工量和进口量双双创出纪录。

据安迅思测算，二季度中国炼厂原油加工量可能环比下降约2.5%，约为10.71百万桶/天（约合1.34亿吨当季）。其中中石化涉及茂名石化、齐鲁石化、长岭石化、上海石化、扬子石化、荆门石化、九江石化及沧州石化等不同程度的检修，中石油涉及大连石化、抚顺石化及华北石化等全厂检修；地方炼厂检修也相对集中，对原油需求有所回落。

此外，5月1日中国监管层可能出台严厉的混合芳烃、轻循环油等产品消费税政策，目前沿海成品油资源已经开始紧绷，批发市场价格得到久违的恢复，供应方严阵以待。

而年中之后市场供应风向可能有变。年中前后将有两大千万吨级炼厂在南中国投产，可能改写这一区域的市场格局。其中1000万吨/年的惠州炼厂二期可能在三季度早些时候正式投产，1300万吨/年的中石油云南石化将在6月前后正式投产，共同助长中国三季度的原油需求。

此外，随着全国炼厂检修季过去，三季度存量炼厂的原油日加工量预计也将环比反弹近3%，在中国国内原油产量持续谨慎的情况下，中国的原油进口量反弹至一季度的破亿吨水平，甚至可能再度刷新历史记录。

二三季度，市场逐渐稀释调油市场缩减带来的冲击，逐渐转为宽裕。如果北方南下的成品油资源持续，南方市场可能将逐渐输出更多的成品油到海外市场，需要关注惠州炼厂以及中石油广西石化动向。如果北方资源部分留在本地，以填补调油市场留下的空白，南方资源溢出冲击到新加坡市场可能会有所降低。