PTA二季度迎检修潮 “去库存”或见成效

由于对于二季度PX检修利好预期影响，PTA工厂一季度平均开工达到71.43%，与2016年一季度平均开工相比同比上浮6.23个百分点。而且蓬威石化也在2017年一季度重启，加重了PTA的供应压力，这导致PTA社会库存快速累积，预计2017年一季度末PTA社会库存接近190万吨，供应端的压力是PTA一季度大幅下跌的最主要的原因。

二季度来看，PTA装置检修力度有所加强，PTA社会库存压力将得到小幅改善：得益于逸盛大化装置检修影响4月份PTA平均开工67.05%，宁波台化、宁波利万以及扬子石化装置计划在5月份停车检修，预估5月份PTA平均开工70.98%，基于停车装置影响预估5月份PTA将有效去库存11万吨；6月份PTA检修较为集中，且检修时间较长，预估6月份平均开工降下滑至67.36%，有效去库存26万吨。

虽然5-6月份PTA去库存力度有所加大，但二季度末也将迎来聚酯行业及终端需求淡季，如表格所示，2015-2016年 6月份聚酯工厂及终端织造开工及订单有所下滑，导致2015-2016年PTA社会库存小幅累积，可见2017年6月份PTA去库存力度将有所折扣。值得一提的是，万凯聚酯瓶片新增25万吨/年装置计划5月中旬投产，而澄星集团聚酯瓶片新增60万吨/年装置计划6月份投产，由于装置投产存在不确定因素，若装置顺利如期投产PTA的库存压力将得到大幅改善。

因此虽然当下PTA进入阶段性累库存行情，但时间并不会长久。但是原油的基本面方向依旧偏空，消费旺季临近并未刺激需求大规模改善，而美国原油库存继续增加也使得近期油价承压，成本端成为未来决定PTA走势的另一关键因素。以及印度信赖PX新装置投产能否弱化PX检修影响力度，以及大宗商品市场资金面趋紧的预期一直存在，因此预计PTA短期反弹依旧无力。