5000点徘徊的PTA和站在山脚下的乙二醇

近期以来，聚酯产业链画风突变，以PTA和乙二醇为首的纺织大宗原料迎来了垂直下跌行情，一时哀鸿遍野。

5000点徘徊的PTA和站在山脚下的乙二醇

国际油价重挫引发3月PTA新一轮下跌行情，3月第一周主力1705合约跌幅超过9%，并于13日盘中触及2016年11月下旬以来新低5002元/吨。随后PTA一直郁郁不振，徘徊在5000点左右。

另外乙二醇也在劫难逃，自2月3日站上8290元/吨顶峰后，行情一落千丈，而至3月9日时行情至半山腰时出现起伏，但随后矛头又迅速向下，至27日收盘已在6200元/吨附近，较顶峰时跌去了25.21%。

3月份中国聚酯原料市场进入了雪崩式下跌阶段，始终未能达到相对夯实的底部位置，在此波持续深入的下跌背后，这些正在变化中的重要因素应该值得我们关注。

PTA/乙二醇目前现金流情况

从聚酯原料的跌幅水平来看，目前PTA和乙二醇都已经跌至去年11月中旬的水平，可以说基本回吐了前期涨幅。

PTA现金流方面，原料按照3月24日PX CFR中国824美元/吨计算，按照700元/吨的加工费计算，折合成人民币的成本约在4459元/吨，目前PTA内盘商谈价格在4900元/吨，厂家即时现金流亏损额约为441元/吨，与2月份同期相比，亏损额有379元/吨左右的下滑。

而乙二醇虽然现金流一直以来都是聚酯产品中最好的，但近期以来乙二醇价格不断下滑，前期的高利润也开始慢慢被吞噬，从下图可以看出，当前乙二醇的利润处于今年以来最低值，3月现金流平均维持在270美元/吨附近，较上月下跌超70美元/吨。

下游聚酯工厂产、销、存情况

经过近一个月的下跌后，下游聚酯工厂高利润、高库存、高开工的“三高”状态是否已有所改变？

整个3月，下游旺季推迟一度影响了涤丝市场产销，市场主流产销多围绕在5-8成水平；随着在上游聚酯原料的利空下，产销表现并不见好。而临近月末，乙二醇的突发涨停拉动了涤纶长丝市场产销好转，市场平均产销接近200%，但也仅仅只是“两日游”。据中国绸都网检测的部分聚酯工厂产销数据显示，3月均产销维持在8成左右水平，而16年同期则在85%左右水平。

3月产销疲软，在一定程度上让已是库存高企的涤纶长丝不堪重负。聚酯市场负荷维持在偏高水平，但是下游采购未能及时跟进，聚酯工厂的库存压力继续维持在高位，目前库存集中在18天左右，与上月同期增加了3-4天左右。

聚酯原料装置变动情况

PTA方面，福建佳龙装置正常，负荷略有提升。截至3月24日，国内PTA负荷在77.4%（3月1日起有效产能提升为4703万吨）。后续来看，恒力逸盛装置3月底4月初有检修计划，另仪化有一套小装置检修。

而乙二醇方面，湖北化肥装置重启，MEG负荷略有提升。截至3月24日，国内乙二醇整体开工负荷在73.5%（国内MEG产能823.5万吨/年），其中煤制乙二醇开工负荷在62.4%（煤制总产能为234万吨）。辛集化工试开车，初步计划4月底出产品。后续来看，国内扬子和上海石化4月计划检修，但海外来看，4月上旬壳牌等装置都将陆续恢复，当然4、5月sharq2、乐天、KPIC、韩华装置有检修计划，合计量在88万吨。