聚酯行业：库存已“清空”，咸鱼终翻身！关键是，2017年还有一大波利好来袭……

“三年不开张，开张吃三年”，近年来，聚酯行业一直处于低迷状态，但从今年下半年以来，火爆行情已演绎至“癫狂”，涤纶长丝更是不到三月暴涨近2000元/吨，一切都仿佛回到了“牛市”。

但时间毕竟以至年末，行情终将逐渐平息。大家也将更多的注意力放在了收款和明年的行情判断上，据消息，大部分染厂都集中在1月17日-1月20日期间开启春节假期之旅，在农历初十左右返工。

▼部分染厂放假通知

那么，库存出清、轻装上阵的聚酯行业还能否在2017年“锦上添花”？

聚酯库存偏低，现金流较好，聚酯需求有望维持强势

截止11月底，国内聚酯长丝库存平均在8天，大幅低于去年同期的17天水平，涤纶短纤主流库存在12天附近，聚酯环节整体库存处在历史低位，而进入12月以来，随着原油利好频现，聚酯企业库存也进一步下滑，部分产品甚至是负库存状态。

今年以来，我国聚酯涤纶纤维和瓶片价格整体呈现震荡上行走势，其中多个产品受到行业龙头企业集体挺价影响涨幅较大，生产利润维持在合理水平。截止11月底，聚酯平均生产利润在30元/吨，较去年同期亏损150元/吨的经营状况明显好转，部分FDY品种盈利更是达到500-600元/吨。

聚酯月度产量走势图

聚酯库存走势图

聚酯环节价格走势图

聚酯各品种利润走势图

后期来看，随着聚酯社会库存维持在历史低位以及生产利润情况良好，12月份聚酯开工率将维持在82%附近的相对高位，进入来年1月份之后，聚酯开工率可能会因春节因素阶段性回落，但春节后，聚酯开工会马上大规模复工，整个2017年，聚酯行业将保持轻装上阵的态势，为全年的生产经营打下了良好的基础，这也是我们看好2017年聚酯产量增速回升的主要原因。

聚酯产能扩张力度增加，产量增速有望小幅回升

2012年是我国聚酯产能扩张顶峰，随后扩能放缓，2013-15 我国聚酯产能增长率分别放缓至11%、8.23%和6.71%，2016年我国计划新增聚酯产能373万吨，截止目前实际投产208万吨，剩下165万吨装置产能延迟至2017年投产。2017年有多套聚酯瓶片企业产能计划投产，预计国内聚酯产能增加368万吨至5317万吨水平，产能增速提升至7.44%。

中国聚酯产能投放计划表（单位：万吨）

1-11月份我国聚酯产量为3297万吨，较去年同期微幅增长，全年预计总产量为3616万吨，同比增长3.31%。较去年同期5.42%的产量增速有所放缓，主要原因一是去年的基数偏高，二是2016年年初春节和9月的G20峰会期间，国内聚酯工厂进行了大规模的停车检修操作导致聚酯产量受到影响。从历史对比来看，2016年聚酯行业生产运行环境有些类似2014年。

中国聚酯产能、产量及表观消费增长走势图

考虑到2017年聚酯产能扩张力度大于2016年以及2016年的聚酯产量低基数原因，2017年聚酯行业运行类似于2015年，聚酯产量有望同比增长5.5-6%。

2017年终端纺织服装内外需求逐步好转

2016年1-10月份，我国纺织服装出口额为2182.36亿美元，同比下滑7.12%，纺织服装出口增速为2015年5月份以来连续的累计负增长，显示出口形势不容乐观。

但我们认为，2016年中国纺织服装出口的负增长主要原因来自两个方面。一是国家在2015年下半年对统计局数据造假的关注度提升，2016年初新的统计局局长上台后，本年度的出口数据存在挤水分导致的人为低估，另一方面今年以来人民币呈现单边趋势性贬值趋势，因此以美元计价的出口额也会因汇率因素存在汇率失真现象，若以人民币计价，或者以纺织服装出口数量来看，今年的纺织服装出口形势并没有数据反映的那么差。

展望2017年纺织服装出口市场，我们认为2017年我国纺织服装出口增速有望逐步转正，主要原因如下：

1.基于16年国家统计局数据挤水分告一段落，2016年的出口数据低基数会对2017年的出口数据形成利好；

2.欧美经济在2016年底确实出现了企稳回升趋势，这或会带动终端需求的实质性增加；

3.经过了2016年人民币的单边趋势性贬值过后，2017年人民币贬值空间或相对有限，美金计价的出口数据因汇率失真导致的下滑空间不大，而人民币实质性贬值对纺织服装出口的提振作用也可能有滞后性显现。

中国纺织服装出口额及增速

内需市场来看，2016年1-10月份，我国规模以上企业服装鞋帽零售额为11310亿元，同比增长7.2%，较往年10%以上的增速有所下滑，其中10月当月纺织服装零售额同比增速为7.5%，环比小幅回升。

我们认为，从趋势上来看，随着中国经济增速放缓以及消费结构转变，传统的纺织服装消费增速放缓是大势所趋，但随着国家二胎政策的放开以及房地产政策刺激后带来的家纺等地产滞后消费需求释放，我们认为中国的纺织服装内需市场在2016年底至2017年年中均会保持相对旺盛、环比逐步好转的态势。2017年全年，纺织服装鞋帽零售额增速有望回稳至8%。

中国纺织服装零售额及增速