运费高现货难降 套保多期货难涨

上周（12月12-16日），火车运输周期太长，疆棉汽运至内地资源减少，导致棉花出疆车辆难找，运费价格居高不下，直接推高疆棉内地销售成本，地产棉资源较少，产地棉销售价格与疆棉疆内提货价接近，都在15600-15800元/吨（毛重），但由于运费便宜，内地市场地产棉价格优势明显。由于出疆运输困难，为控制风险，加工企业在期货上套保较多，对期货盘面价格形成压力，期货难涨。石油大涨带动涤纶上涨，对棉花的替代减弱，棉纱销售一般，节前迫于资金压力可能遭遇抛货。国家棉花价格B指数15865元/吨，周涨20元/吨，与郑棉期货CF1701合约比升水370元/吨，周增加15元/吨，现货套保、套利更加困难。

期货方面。缺少消息引导，区间震荡盘整。近期合约CF1701上周五收于15515元/吨，周涨5元/吨，周振幅只有420元/吨，缩小25元/吨，成交80138手，减幅13.7%，持仓52612手，大减33.8%，临近交割资金退出，交投冷清。主力合约1705上周五收于15735元/吨，周涨30元/吨，周振幅570元/吨，周扩大205元/吨，成交2003006手，持仓348954，1月临近交割，部分移仓5月，5月盘面趋于活跃，成交、持仓均有所增加。成交前20名中，多头114323手，周增加4245手，空头173038手，增加5185手，净空58715，增加940手。套保持仓中，买持仓5702手，大幅增加4950手，卖套保39436手，大幅增加3681手，期货贴水现货，现货销售困难，买卖套保都有增加。截至12月16日注册仓单1095张，周增加290张，有效预报2145张，周减少96张，期货已从升水转为贴水，仓单注册增速放缓。仓单主要集中在主销区河南、江苏、山东三省，占比超过80%。注册仓单加预报仓单计13万吨多，1月空头持仓也是13万吨，离交割日还有20多个交易日，虚实比为1，交割前发生逼空的概率很小，波动区间也会收窄。近期在石油大涨的推动下，涤纶涨幅较大，重心上移到8500元/吨一线，对棉价有间接支撑，后期进口美棉、印度陆续到港，出疆运输逐步缓解，市场供应会增加，3月又迎来轮出，盘面近期窄幅区间震荡走势，如果CF1705在15500-16000元/吨盘整期间累积足够套保盘，不排除场外资金突然拉升进行偷袭。美盘：3月合约上周五收于70.97美分/磅，周涨30点，美元升值，印度棉大量上市，中国轮出，澳棉增产，销售面临压力，区间窄幅震荡走势。

现货方面。期货盘整，重心下移，期货对现货贴水，加工企业套保困难，临近年底，销售意愿增强，新疆库提货价格稳定，质量一般和期货贴水的棉花批次促销力度较大，议价有所放大，但由于运力仍相对紧张，运费仍很高，内地销售成本仍然较高，销售价格相对坚挺。新疆库“双29B”毛重15700-16000元/吨、“双28B”15300-15500元/吨；内地库报价，“双29B”毛重16400-16600元/吨、“双28B”16000-16300元/吨；地产棉毛重15400-15800元/吨、美棉16500-17000元/吨、澳棉17000-17500元/吨。棉纱价格随棉价小幅上调100-200元/吨，整体销售不畅，部分品种稍好，纱厂利润微薄，成交多数为刚需采购，仍采取随用随买策略。加工企业应设法铁路移库内地主销区交割仓库，以降低销售成本，争取市场主动，既可现货销售，价格合适时又可仓单销售，在期货贴水现货期间，销售企业切记谨慎套保，防止两头亏损发生。采购企业逢低可以买入套保，以降低采购成本，减少资金占用。高位套保盈利较多的货源可择机尽早销售，降低持仓成本，早日兑现利润，防止期货再度升水，利润被蚀。

新棉收购。据统计全国加工量突破400万吨，新疆加工量354万吨，全国公检量331万吨，新疆324万吨，内地超过7万吨。