小心，疯狂之后的PTA正在酝酿“大撤退”！

　　从昨日夜盘开始，PTA快速增仓强势拉涨。今日主力期货持续加仓，截止收盘，主力期货（1701）持仓已增加将近60万张，收于4904元/吨，上涨102元/吨，环比涨幅2.12%，PTA领跑能化板块，昔日的绵羊瞬间变蛮牛，涨势过快不禁市场人士唏嘘不已。

　　10月初PTA就已经开始酝酿涨势，恒力石化以及逸盛大化两套装置停车检修，PTA开启去库存化进程，且三房巷加入检修阵营、进一步加速PTA去库存化进程。从下游聚酯来看，开工依旧维持80%以上水平，并且聚酯工厂产品库存偏低，在一定程度上保证PTA的消化能力。但本月上半月拉涨依旧困难，TA期价攀升后市场缺乏聚酯买气支撑，且套保盘不断增加使得盘面拉涨表现沉重。随着检修装置逐步重启，PTA结束去库存局面，市场人士觉得涨势即将落空后，投机资金注入快速增仓提振期价快速攀升。
　　那么此波涨势持续性如何？这一问题成为市场人士关注焦点。在资金面创下疯狂记录的背后，让我们压制PTA价格的基本面因素是否发生了变化。
　　压制因素一：PX产量持续高位，未来亚洲地区将继续增产
　　今年PX的产量一直处在高位，PX供应相对过剩也一直压制着PX以及下游PTA的价格，未来4季度，韩国地区有230万吨单产的预期，但是印度方面有300万新产能开工计划。
　　总的来看，预计亚洲地区未来会出现70万吨产能的PX增产。而由于中韩自贸协议的原因，韩国地区进口PX成本相对较低，所以未来亚洲PX产能对中国的供应基本与前一阶段保持一致，在此基础上，相对较大的供应量仍会对PTA价格上中游产品价格起到一定压制作用。
　　压制因素二：PTA生产利润支撑相对较差
　　近几年由于PTA经历了连续多年的下跌，其生产利润一直较差，而从15年开始，PTA加工利润就处在区间震荡的震荡的趋势中。目前阶段，PTA短期内的利润情况还算良好，按照400加工费去计算，大厂基本处于稳定盈利的水平，中小厂家相对略差，但也好于今年2季度。

　　压制因素三：建库存预期和复产预期？
　　如下图所示，16年大部分时间，PTA国内市场都处于去库存阶段，PTA的开工率基本低于理论上供需平衡位置。现阶段，PTA的开工率在60%左右，而下游聚酯开工率自国庆节后逐渐恢复到80%以上，从目前状况来看，10月份预计PTA市场仍会维持去库存的状态。

　　此外，远东320万产能以及翔鹭480万吨产能在明年1月也有恢复生产的预期，这800万吨产能倘若如期恢复，将对PTA价格形成相对较大的压制力。
　　压制因素四：现货商卖空套保需求增加
　　从基本面上看，PTA今日的涨幅并没有太多的基本面支撑，而未来国内PTA装置复工以及下游需求疲软的预期无疑也会影响市场对于PTA价格上涨的信心。在相对偏悲观的情绪下，现货商卖空套保的需求将会增大，这也是压制后期PTA价格上行的一个重要因素。
　　预计短期内资金炒作的行情结束后，PTA价格仍会回归基本面环境，因此，当前阶段出现趋势性反弹的可能性相对较小。