印度CCI低价倾销 国际棉价面临压力

2020/21年度刚刚开始时，市场就很关注印度CCI会如何同时处理上年度的大量库存并按更高的MSP价格进行新年度的大规模收购。然而时间证明，市场的担心是多余的。

2020年9月，印度S-6 1-1/8级棉的轧花厂出库价接近61美分/磅，当时ICE期货12月合约在64美分/磅。之后印度国内棉价开始跟随ICE期货逐步上涨。到1月初，印度S-6 1-1/8级棉的国内现货价格已经超过75美分/磅，创下本年度以来最高水平，而ICE期货3月合约已经超过80美分/磅。

和几个月前相比，印度棉的基差稍有扩大，但CCI却在价格稳步上涨的过程中销售了超过900万包的陈棉库存，其中2021年1月第一周的销售就将近百万包。与此同时，截至1月中旬CCI的MSP收购量也超过800万包。不得不说，印度CCI库存棉销售和新棉轮换进行得非常高效。

不过，随着CCI陈棉的大量销售，棉商手中的库存也快速增加，这使印度棉的基差承压走弱。去年9月份，印度棉是全球最便宜的棉花，而现在也是。

ICE期货上涨和印度棉超过75美分也在某种程度上改变了棉花贸易。1月第一周，印度棉新花日上市量达到125万包，而CCI同期收购量只有15万包，其余都进入了私营棉商手里，这意味着印度棉现货价格和MSP开始接近，除非现货价格下跌，否则棉花都将进入贸易商手里。

印度价格低给印度棉出口、印度纱厂和棉纱出口商带来非常明显的优势。2020年10月，印度出口9万吨棉花，而一年前还不到2万吨。2020年8-10月，印度出口22.4万吨棉花，主要买主是孟加拉国、中国、越南和印尼。10月，印度出口棉纱8.54万吨，同比增长9.7%，对中国的出口继续保持优势。

目前，印度国内棉花消费已基本回到疫情之前的水平，纺织厂订单不断增加。去年8月份以来，印度纺织厂订单大幅增加，棉纱库存大量消耗，供应链渠道库存空虚。近期，来自欧洲、美国和澳大利亚的棉纺织品和服装订单数量大增，印度国内棉花消费有望在本年度达到历史新高。

印度棉花协会的最新预测显示，2020/21年度印度棉花期初库存调增175万包，产量调增25万包，为3585万包，消费量为3300万包，出口量540万包，期末库存1135万包。

目前，印度贸易商的库存究竟有多少尚不清楚，但国际棉商普遍有大量印度棉现货待售。2019/20年度CCI库存M 1-5/32级棉的基差有些只有50-100点，而同等级巴西棉的基差在900点左右。如此巨大的价差也促使中国纺织厂大量采购印度棉。

和美国M 1-5/32级棉相比，同等级印度棉价格便宜11美分以上，如此大的价差很容易吸引诸多亚洲国家的强烈关注，包括中国、越南、孟加拉国和印尼的纺织厂可能都会减少对美棉的采购，而多采购印度棉。印度CCI库存棉低价、大量进入现货渠道并出口到国际市场会给短期国际棉价以及印度棉的基差带来压力。