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PTA:一季度利空环绕 二季度艰难险阻

来源:隆众资讯 | 作者:隆众资讯 | 时间:2020-04-09 09:13:17 | 订阅《东方纺织》周刊

导语:

“问君能有几多愁?恰似一江春水向东流。”这样的忧愁从一季度延续到二季度,并未在人们的期盼中带来曙光。一季度的PTA市场利空环绕,利好缺席,跌字贯穿了整个市场;二季度PTA市场拨云见雾,仍难以见到彩虹。春节假期的利空是短暂的,全球公共卫生事件的发酵是主要导火线,国际原油产生的多米诺效应在PTA市场全面发酵。

一季度利空环绕

一季度由于公共卫生事件的严重程度大大超出人们的预料,且范围扩大至全球。下游工厂需求恢复缓慢,且物流紧张在局部已近乎中断,所以导致了需求暂时的延后。中后期部分企业或响应政府号召,还尽可能的生产,导致库存压力大大增加。加之情绪方面谨慎、生产、物流乃至销售等方面的人力资源也较以往更紧张,所以这就为本该出现的复苏行情增添了众多变数。

另外,沙特和俄罗斯“价格战”又再次激起千层浪。在3月初俄罗斯与OPEC未能就新的减产方案达成一致。“友谊的小船”说翻就翻,导致国际原油价格出现暴跌,同时国内化工品均出现暴跌,且近乎不断创新低。PTA市场更是难逃“魔咒”,价格一再探底。

图1 PTA期现价格对比图

来源:隆众资讯

截止月31日,PTA价格收于3135元/吨,较去年同期跌幅高达52.50%。期货主力合约收盘价格收于3222元/吨,较去年同期跌幅高达50.46%。

图2 PTA实际需求负荷走势图

来源:隆众资讯

由图2可看出,进入1月份PTA累库的格局初露尖角,伴随假期影响,下游部分企业进入检修状态,供需剪刀差开始分化。随后受到公共卫生事件的发酵,下游源于库存的压力,部分企业开始减产降负,供需矛盾提前进入“倒春寒”,日度累库最高达4.55万吨。

进入三月份后,在福海创、恒力石化3号线等几套大型装置相继进入检修,且聚酯负荷有所回升,按照实际需求负荷来看供需处于平衡状态。但在几套装置检修结束后,供需再次进入冰冻期,矛盾升级不断加剧。通过隆众资讯测算,一季度PTA供应量达到1136万吨,需求量在967万吨,累库量高达169万吨。

图3 PTA加工费走势图

来源:隆众资讯

一季度PTA平均加工费在536.89元/吨,基本处于盈亏边缘。以200万吨偏上的装置而言,加工费仍有盈利空间,但以百万吨上下的装置来说,盈利情况并不乐观,且不排除部分企业已处亏损状态。

整体来看,一季度的PTA行情如惊弓之鸟,尤其进入3月份,受到欧美公共卫生事件的持续扩大,织造市场出口订单大幅缩水,订单取消的情况屡见不鲜,导致下游企业对原料的需求采购暂停,同时织造企业也存短停计划,对于PTA市场无疑是雪上加霜。整个市场处于低价格、高利润、高库存、低需求的状态。

二季度艰难险阻

目前来看,PTA社会库存已在320万吨的高位,后市如何去库成为关键。在当前高库存、高利润的情况下二季度的PTA变数偏大,现在PTA工厂装置检修并不完全明朗,据测算,二季度PTA累库仍在140-150万吨高位。但若后期市场出现转折,PTA加工费或将面临打压,届时在利润下移的情况下,不排除PTA工厂出现被迫停车的现象。

而聚酯方面,清明节的促销给工厂带来了丝丝暖意,成品库存出现大幅下降,据隆众统计,截止4月7日,POY库存约7.5天,FDY约11.5天,DTY约20.5天,甚至部分较低的企业已处于开空状态。因此聚酯工厂在经历了一波去库后,前期有减产计划的企业变数偏大,或取消减产计划,以正常生产为主。但以目前的供需来看,去库之路仍是“路漫漫其修远兮”。

二季度我们仍要密切注意以下几点,一是全球公共卫生事件的控制情况;二是欧佩克+4月9号的谈判情况。全球公共卫生事件的发酵给市场带来明显的需求下降,而欧佩克+紧急会议的召开牵动着业内无数人的心,即便能达成减产协议的话,上周到现在市场已经有所预期,整体刺激或有限。如果没有达成协议或者减产的量不及预期的话,价格或继续回落调整。

综合来看,当下全球公共卫生事件未见拐点,经济的创伤短期难以出现明显复苏,国内市场处于缓慢恢复过程中,场内心态谨慎,暂且观望。隆众资讯预计,二季度未有显著利好下,PTA市场延续低位走势,暂时难以走向春暖花开。

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