乙二醇：漫漫熊市何时了 MEG渐失人心

近期国内乙二醇市场持续围绕在4300元/吨一线徘徊，随着需求端略有好转支撑，行情走势偏强整理，周内连续两个交易日窄幅上行，但交投氛围尚显僵持，市场人士对低位行情操作谨慎，在高库存压力下尚缺乏乐观预期，在长期供应过剩格局下信心缺乏。

近期国内乙二醇开工负荷恢复平稳，周内新增检修装置有限，仅茂名石化一套12万吨/年的MEG装置于6月18日停车进行装置改造，预计停车时长在半个月附近，而部分前期检修装置有重启恢复的预期，煤制乙二醇的现金流成本前期进行过市场的实际测试，从煤化工企业开始显著降负可以直接反馈现金流大约在3800-4000元/吨左右。近期随着原油价格波动，石脑油及乙烯价格大幅回落，以目前的价格计算，乙烯法小幅亏损约300元/吨（但历史亏损到1200元/吨以上才会考虑减产），石脑油法尚有小幅盈利空间。

需求方面下游聚酯企业开工环比走高，库存良性，但需求端景气度不高，终端市场仍处于传统淡季，上周江浙织机负荷较前一周下滑3个百分点至74%，而织造库存仍处于较高水平，上周坯布库存已连续12周上升至42.5天，终端补库力度和持续性欠佳，拖累上游市场表现。短期聚酯在重启及检修并存的背景下，预计聚酯负荷水平将持稳。

外围方面美国贸易代表办公室星期一开始召开为期7天的听证会，就向中国另外3000亿美元输美商品加征关税征询意见。按照时间表，听证会将在本月25日结束，加征关税最快在7月2日正式付诸实施。下一轮关税最大的目标是手机和笔记本电脑，其他是儿童车辆、视频游戏机、电脑显示器及服装、鞋类、玩具、游戏和运动设备、书籍。只有少数中国产品避免了所有四轮关税的威胁，其中包括药品、化学品、稀有金属和医疗用品。如果美不顾反对浪潮继续征收关税，短期内国内的纺服产业链将会受到负面冲击。

在供需面缺乏明显变化信号指引下，外围不确定性因素扰动市场人士操作心态，加之乙二醇低位运行下缺乏做空动能，期货缩量亦明显，短期有望维持低位区间运行等待外围消息面释放指引方向，而长期而言供应过剩格局未改行情仍有向下修正预期。