增发滑准税配额 棉花内外期货同涨

上周五（2019年4月12日），国家发改委发布消息称，为保障纺织企业用棉需要，今年发放一定数量的棉花关税配额外优惠关税税率进口配额（简称棉花进口滑准税配额）。

美盘受鼓舞掉头大涨，郑棉蹭热跟涨。棉纱销售差于预期，棉价上涨未能传递到棉纱价格。棉花现货销售平淡，内地主要仓库库存增加出货清淡，进口棉价格低于新疆棉，销售较好。棉花价格B指数15585元/吨，周涨12元/吨，与郑棉期货CF1905合约比，现货升水190元/吨，收缩223元/吨。

期货方面。下轨支撑反弹遭遇增发配额外盘大涨，郑棉蹭热再涨，近月合约CF1905周五收于15395元/吨，周涨235元/吨，成交552806手，增加126288手，持仓257446手，减少54120手，减幅17.4%，CF1905临近交割，资金逐步移仓9月等待机会。CF1909周五收于15905元/吨，周涨275元/吨，成交1525406手，增加1076468手，增幅239.8%，持仓543952手，增加168000手，增幅44.7%。截至4月12日收盘，持仓前20席位，多单259003手，增加54059手，空单327272手，增加56813手，净空68269手，增加2754手，接近前高，净空增加。截至4月12日收盘，买套保持仓17479手，增加14542手，卖套保单61186手，增加7537手，买卖均明显增加，多空分歧加大。一周期转现6208手，周增加3746手，17年度仓单加速流出。截至4月12日，注册仓单17402张，周增加532张。仓单有效预报4861张，周增加454张，预报仍在增加，反映现货销售困难未有好转，另一方面盘面上涨仓单销售利润明显好于现货销售。预报疆内仓库继续减少只有79张。预报主要在内地销区库，江苏库2374张，河南855张，湖北752张，山东库489张，江苏仍多于其余三省总和，反映江苏市场消费和仓库服务较好。增发滑准配额，对全球供需基本面并没有影响，利多国际棉价，对国内棉价有双向作用，供给增加利空棉价，在现有国内高于国外的形势下，外棉上涨会支撑国内棉价。内外差价缩小，会减少棉纱进口，提高国纱竞争力，理论上会增加内棉花消费。现货供应充足，消费相对平淡，短期存在回调整理要求。美盘：高位回调中偶遇中国增发进口配额，掉头上涨，5月合约周五收于78.01美分/磅，周跌33点。已连涨数周，积累了大量获利盘，周K线上，面临40周均线和80整数压制，有回调要求。继续关注中美谈判的最新结果。

现货方面。3月底商业库存416万吨，同比减少40万吨，工业库存减少20万吨，月用量60万吨左右，消费乏力仍是“痛点”。工业库存下降的原因，一方面是现货供应充足，价格相对稳定，纱厂普遍采取随用随买策略；另一方面是棉纱销售困难，棉纱库存增加纱厂资金相对紧张，有心“采棉”就差钱；三是点价销售模式的普及，催生了纱厂的“逢低采购”，期货价格较高时，采购较少。出疆运费下降、疆内库销售困难二大因素促使疆棉移库内地速度加快。内地库资源报价以点价为主，18年疆棉内地库：长度28mm、强力27Cn/tex以下的基差普遍在600-800元/吨；强力27cN/tex以上的，基差普遍700元/吨以上。通关澳棉在16800-17500元/吨，巴西棉、西非棉在15600-16000元/吨，印度棉在15400-15600元/吨。通关进口棉性价比好于新疆棉，销售较好。18年长绒棉内地库报价25000元/吨左右，少有成交。

操作建议。配额已增发，中美谈判结果未明朗，CF1905临近交割资金逐步退出，资金逐步向CF1909集聚，已连涨三周，新疆库还有300万吨随时要进场销售，技术上、基本面上仍面临压力。密切关注贸易战和国家政策信息。